cepo

Fuente: Perfil
17/07/2024 13:00

Luis Secco: "Es muy difícil que la economía engrane y haya una recuperación perceptible con cepo"

En cuanto a la manera de comunicarse que tiene el Gobierno, el economista destacó que, "confunde, genera ruido, produce incertidumbre y los mercados reaccionan frente a eso". Leer más

Fuente: La Nación
16/07/2024 07:00

Desarmando el cepo cambiario: ¿ventana de inversión o más de lo mismo?

Hace unos meses, las expectativas de levantamiento del cepo cambiario por parte del gobierno de Javier Milei eran altas, impulsadas por señales de la administración libertaria. Sin embargo, la realidad ha mostrado una cautela inesperada, postergando esta medida hasta la segunda mitad del año o posiblemente el primer trimestre de 2025, según algunas opiniones. En la columna de hoy, exploraremos por qué este corsé cambiario sigue siendo tan perjudicial para la economía local. Analizaremos las dificultades que enfrenta el gobierno para su eventual levantamiento y, sobre todo, las oportunidades de inversión que podría generar para aquellos inversores de corto plazo con bajo grado de aversión al riesgo. ¡Comencemos a desentrañar este complejo panorama económico y financiero!Por qué el cepo cambiario es tan nocivo para la economía localEl cepo cambiario, implementado originalmente durante el gobierno de Cristina Fernández de Kirchner en 2011 y reinstaurado hacia el final de la gestión de Mauricio Macri, se ha convertido en un obstáculo crítico para la economía argentina que urge ser levantado. En términos simples pero fundamentales, el Producto Bruto Interno (PBI) de un país se compone de Consumo, Inversión, Gasto Público y Exportaciones Netas. En el contexto actual, el consumo está en declive, el gasto público está restringido y las exportaciones están siendo afectadas por la volatilidad del dólar blue en las últimas semanas. En esta ecuación económica, la única vía viable para estimular el crecimiento del PBI radica en las inversiones, tanto locales como extranjeras. Sin embargo, el cepo cambiario actúa como una señal de alto riesgo para las Inversiones Extranjeras Directas (IED), al limitar el movimiento libre de capitales a través de las fronteras. Mientras tanto, los inversores locales, ya golpeados por las recurrentes crisis económicas del país, enfrentan un panorama desafiante para capitalizar sus activos en un entorno de restricciones cambiarias. El anunciado blanqueo de capitales y el potencial levantamiento del cepo cambiario se presentan como la única esperanza para reactivar la producción y encaminar a la economía local hacia un ansiado círculo virtuoso. De lo contrario, el riesgo de una recesión más profunda podría obligar al gobierno a recurrir a medidas menos deseables, como la emisión monetaria para estimular la economía desde el sector público. Esta estrategia, aunque podría ofrecer un alivio a corto plazo, históricamente ha demostrado ser insostenible a largo plazo, alimentando ciclos de inflación y debilitando aún más las bases económicas del país.Por qué el gobierno no levantó aún el cepoAhora que hemos identificado los perjuicios del cepo cambiario en el contexto económico actual, es crucial entender por qué el gobierno no ha tomado aún la decisión de levantarlo. La respuesta es directa: levantar el cepo significaría permitir que la población demande libremente dólares, obligando al Banco Central a venderlos. Sin embargo, dada la actual escasez de reservas, esto podría ser equivalente a un suicidio financiero para el país en términos económicos. Una posible solución podría ser la intervención del FMI mediante una línea de crédito robusta, destinada a estabilizar inicialmente las expectativas cambiarias. Sin embargo, el éxito de esta medida dependerá en gran medida de las políticas económicas futuras adoptadas por el gobierno y de cómo sean percibidas por el mercado. Además, la reciente escalada del dólar blue y de los dólares financieros en general presenta otro desafío significativo: con una brecha que supera el 50% entre el dólar oficial y los financieros, una unificación inmediata del tipo de cambio post-levantamiento del cepo debería ser a un valor cercano al del mercado financiero. Esto podría implicar una devaluación automática del peso en torno al 50%, lo cual podría desatar presiones inflacionarias y comprometer el logro más destacado del gobierno actual: la desaceleración de la inflación. Sin embargo, tal vez este sea un riesgo que el gobierno considere necesario asumir o incluso no tenga otra alternativa viable.Desnudando el cepo cambiario: oportunidades para el inversor arriesgadoPara un inversor arriesgado, la eventualidad del levantamiento del cepo cambiario se presenta como una oportunidad estratégica única. Especular sobre este escenario implica posicionarse anticipadamente en activos que podrían beneficiarse de una devaluación o ajuste del tipo de cambio. Estas maniobras no exentas de riesgo, podrían resultar lucrativas si se anticipa correctamente el movimiento del mercado post-cepo. La clave radica en evaluar cuidadosamente el riesgo y la potencial recompensa antes de tomar cualquier decisión de inversión. Para ello, debe analizarse los instrumentos dollar linked, atadas al tipo de cambio oficial que es el que tendría el mayor salto devaluatorio según la tesis presentada. Puntualmente, estamos hablando de:Bonos Dollar Linked: Los bonos dollar linked son instrumentos de deuda emitidos en pesos argentinos, pero cuyo valor está indexado al tipo de cambio oficial del dólar. Algunos ejemplos son: T2V2 - TV23 - T2V3 - TV24, que son bonos que ajustan sus pagos de capital e intereses según la evolución del tipo de cambio oficial determinado por el Banco Central. Pero también existen ON (Obligaciones Negociables, es decir, bonos emitidos por empresas privadas como Vista o Pam American Energy) que ajustan mediante el mismo mecanismo. Estos bonos permiten a los inversores argentinos protegerse de la depreciación del peso en relación con el dólar estadounidense en cuanto al tipo de cambio oficial. Fondos Comunes de Inversión Dollar Linked: Los fondos comunes de inversión dollar linked invierten en activos que replican el comportamiento del dólar oficial. Estos fondos pueden incluir bonos dollar linked, letras del tesoro en pesos atadas al dólar y otros instrumentos financieros que siguen el movimiento del tipo de cambio oficial. Son una opción para aquellos inversores que desean diversificar su riesgo cambiario manteniendo su exposición al dólar desde la comodidad del home banking.Estos instrumentos ofrecen a los inversores argentinos diferentes alternativas para gestionar el riesgo cambiario y potencialmente beneficiarse de la futura unificación del tipo de cambio post-levantamiento del cepo cambiario. Cada uno de ellos tiene características y riesgos específicos que deben ser evaluados según el perfil de riesgo y las necesidades de cada inversor.ConclusiónEn un panorama donde el cepo cambiario sigue siendo una pieza clave en la economía argentina, las oportunidades y riesgos para los inversores se perfilan con una mezcla de cautela y audacia. La posibilidad de su levantamiento abre puertas a inversiones potencialmente lucrativas, pero también conlleva riesgos significativos, especialmente en un entorno económico volátil como el nuestro. Es fundamental recordar que cada inversor debe evaluar cuidadosamente su tolerancia al riesgo y considerar escenarios diversos antes de tomar decisiones financieras importantes. La seguimos la semana que viene con más material de finanzas personales e inversiones.

Fuente: Infobae
16/07/2024 01:18

El giro de Caputo: ya no busca fortalecer reservas para salir del cepo y el mercado duda del nuevo plan

En el equipo económico admiten que bajar la inflación es un objetivo primordial en relación con la acumulación de dólares en el Banco Central. El temor de los inversores por la capacidad de pago

Fuente: Perfil
14/07/2024 14:18

Redrado fue duro con las "lecciones de política económica" de Cristina Kirchner: "Creadora de cepo"

La exmandataria se había dirigido a Milei este sábado, diciéndole que admita que está vendiendo reservas para sostener el dólar. Y el extitular del BCRA replicó que en vez de dar lecciones, CFK debería reconocer que la 'desacumulación' de reservas comenzó en 2010, al manotear dólares del BCRA como si le pertenecieran". Los detalles. Leer más

Fuente: Infobae
14/07/2024 07:10

Para los exportadores, eliminar el cepo y la burocracia es más prioritario que tener un dólar más alto

Una encuesta de la Cámara de Exportadores determina que la principal dificultad que ven las empresas para incrementar sus ventas al exterior no pasa por el tipo de cambio sino por múltiples costos operativos

Fuente: Infobae
14/07/2024 01:20

Cómo tomar cobertura cambiaria ante una eventual salida del cepo

Las medidas de resguardo volvieron a ganar protagonismo. Pero no es lo mismo para una empresa sin acceso al dólar financiero que un individuo con posibilidad de comprar dólar MEP

Fuente: Infobae
14/07/2024 01:17

El aumento de la brecha cambiaria, principal escollo del Gobierno para levantar el cepo en el corto plazo

Las cotizaciones de los dólares alternativos alcanzaron nuevos máximos y llevaron a la distancia con el mayorista oficial pasara de 20% a 60% en menos de dos meses. Qué dicen los analistas del mercado

Fuente: Clarín
13/07/2024 13:00

Con la "emisión cero" el Gobierno prioriza la batalla contra la inflación pero atrasa un poco más la apertura del cepo

Milei anunció que todos los cañones de la política cambiaria y monetaria están apuntados a apurar una baja más rápida de la inflación. Como eso implica vender más dólares, el stock de reservas crecerá menos y así se alejaría la fecha de apertura del cepo.

Fuente: Clarín
13/07/2024 11:00

"Nada de pánico, cero pánico": Milei le restó importancia a la suba del dólar a $ 1500 y dijo que la salida del cepo está cada vez más cerca

El Presidente habló antes de presentarse ante empresarios en Estados Unidos."Vamos a hacer un nuevo upgrade de la política monetaria", adelantó.

Fuente: Infobae
13/07/2024 02:46

Milei, dólar y precios: la pulseada por el cepo domina la agenda, pero el armado político sigue siendo crucial

El Gobierno sostiene su posición frente al reclamo de una rápida salida de las restricciones cambiarias. Apuesta a la baja de la inflación y a sanear el Banco Central. Y eso abre otros frentes de pelea. En paralelo, enfrenta su propio desafío tras el Pacto de Mayo

Fuente: Infobae
13/07/2024 00:36

Cómo afecta la continuidad del cepo cambiario a la recuperación de la actividad económica

Mientras que las pymes alertan por las dificultades para sostener el empleo, las distorsiones en el mercado de divisas están desincentivando la inversión y las exportaciones

Fuente: La Nación
12/07/2024 18:18

Dólar: los factores que explican la suba de la brecha, entre las dudas por el cepo y las reservas del BCRA

Al tocar los $1500, el dólar blue apenas quebró una barrera numérica. Es un nuevo máximo nominal que, más allá de lo anecdótico, da cuenta de una tendencia al alza detrás de la cual se combinan diferentes factores que resumen la incertidumbre que hoy se percibe entre grandes inversores y pequeños ahorristas sobre el futuro esquema cambiario y el rumbo del Gobierno para desarmar el cepo.La brecha entre el tipo de cambio oficial y los dólares paralelos son el síntoma emergente de esa tensión. Esta variable, que en febrero cayó al 14%, mínimos en la gestión de Javier Milei, hoy se acerca nuevamente al 60%, mientras el Gobierno dilata definiciones en preguntas clave: cuándo y, especialmente, cómo salir de los controles cambiarios."Esto no es más que lo que vemos hace tiempo", explica un experimentado analista cambiario al intentar explicar la tendencia al alza de los dólares paralelos. Atrás quedó la aparente calma que, apenas días atrás, había insinuado el blue en torno a $1400, para retomar esta semana el camino que lo condujo a quebrar su récord nominal (en términos reales, está lejos de los más de $2000 que implicarían, a precios de hoy, los picos de febrero). Y en paralelo a la pulseada que sostiene el tándem Javier Milei-Luis Caputo frente al mercado, los números reflejan el cambio de humor y las nuevas expectativas de los agentes económicos.Las últimas declaraciones del Presidente y el ministro sobre las condiciones necesarias y los requisitos previos para avanzar hacia la salida del cepo transmitieron, implícitamente, que la hoja de ruta del Gobierno, al menos en lo conocido, no contempla ese paso en lo inmediato. Y a mayor distancia de levantar las restricciones, mayor es la presión sobre el mercado cambiario y la "búsqueda de cobertura" entre quienes deciden qué hacer con su dinero.La expansión de la brecha cambiaria, con suba de los tipos de cambios financieros y un dólar oficial que mantiene la pauta de ajuste del 2% mensual ratificada por Caputo en cada una de sus intervenciones, se acompaña con la suba del riesgo país, que hace semanas se mueve en torno a los 1500 puntos, tras la caída en la cotización de los bonos argentinos. Otro termómetro que muestra que, en esta coyuntura, se debilitó la demanda de pesos ni de otros activos del país.Más allá de esa incertidumbre de corto plazo, tampoco los números alcanzan para defender a la moneda local. Es que más allá de las intenciones de Caputo ("el peso va a ser una moneda fuerte", insistió recientemente), la tasa de interés que hoy premia a quienes eligen quedarse en pesos pierde contra la inflación y desalienta a quienes pueden optar por otros caminos, como el dólar financiero. De hecho, no pocos economistas y analistas marcan al 14 de mayo como el día en que se inició la actual escalada del dólar: fue cuando el BCRA recortó al 40% anual la tasa de referencia, una decisión que dejó a los plazos fijos minoristas pagando en promedio un 2,5% mensual.Al mismo tiempo, otro punto que subyace a los movimientos del dólar de las últimas semanas se vincula con el sector externo y la incapacidad del BCRA para sumar reservas. Concluido el trimestre que se espera más favorable, por la liquidación anual de la cosecha, la entidad monetaria cerró en junio el primer mes con saldo negativo en la gestión de Milei (vendió US$84 millones) y enfrenta ahora un semestre donde se esperan nuevos sobresaltos. De hecho, hasta en el acuerdo firmado con el FMI, el Gobierno reconoce que espera una caída mayor a los US$2000 millones en su stock en el trimestre en curso.La variable clave, nuevamente, es el valor del peso y el esquema cambiario para la Argentina, con o sin cepo. Mientras las reservas se fortalecieron, pero siguen en terreno negativo, el dólar sigue siendo un bien escaso, al menos al valor del tipo de cambio oficial, y alimenta expectativas de un nuevo salto. Mientras se acumulan las discusiones de analistas conceptualmente cercanos al Gobierno acerca de la sostenibilidad de este nivel cambiario, el Gobierno ratifica su crawling peg y se esperanza con una nueva desaceleración inflacionaria. El mercado, mientras tanto, ya opinó.

Fuente: La Nación
12/07/2024 18:18

El Gobierno apura el paso para terminar con los puts, en pos de acelerar una flexibilización del cepo

El Gobierno apuró en las últimas horas el paso para tratar de terminar con la "amenaza" de los puts, es decir, las opciones de recompra ejercibles a pedido que el Banco Central (BCRA) cedió a los bancos, en tiempos en que Silvina Batakis y Sergio Massa fueron ministros de Economía e incluso durante los primeros meses de la gestión de Luis Caputo, para que se animen a seguir comprándole títulos de deuda en pesos al Tesoro Nacional en vez de seguir demandándole Letras de Liquidez (Leliqs) al BCRA.FIN DE PASIVOS REMUNERADOS...Ahora vamos por el fin de los PUTs...VIVA LA LIBERTAD CARAJO https://t.co/tBIFwjGEeU— Javier Milei (@JMilei) July 11, 2024Se trata de una "bola" de potencial emisión que ronda los $17 billones (cifra equivalente al 77,2% de la Base Monetaria y 21% superior al total de pasivos remunerados por ser canjeados) y no le permite avanzar en calcular el máximo latente en la demanda por dólares con que se enfrentaría si procede a desarmar el cepo.La mirada oficial está puesta sobre los puts "estilo americano", los que comenzaron a ser vendidos a los bancos en la época de Alberto Fernández y siguieron colocándose durante los primeros meses de la gestión Milei. Estos representan el 76% del stock total de bonos que cuentan con esa opción de venta tomada, que obliga a su vendedor a comprar el activo subyacente, al precio de ejercicio. ¿Por qué? Porque son ejercibles en cualquier momento y bajo cualquier circunstancia.El resto de la deuda colocada con este tipo de garantías de "salida" fue acompañada por puts "estilo europeo", que son iguales a los otros, pero ejercibles sólo una vez al mes (como un futuro cambiario), lo que permite mayor previsión. Esos, se evalúa, podrían incluso ser mantenidos.La oferta que les hizo llegar el equipo económico (BCRA y Secretaría de Finanzas) a los bancos consiste en comprarles dichas opciones, algo que lo obligaría a emitir unos $200.000 millones, pero bajo la condición de que conserven los títulos (activos subyacentes) en su cartera.Como numerosos bancos explicaron que eso los obligaría a mantener en su activo papeles que no tienen mucha liquidez en el mercado y fueron emitidos a largo plazo (por caso, los bonos con ajuste CER TZX26 y 27 colocados por la actual administración y con puts americanos), se evalúa acompañar este esquema con la posibilidad de que puedan canjear dichas tenencias (total o parcialmente) por títulos que el Gobierno ofrece en sus habituales subasta a corto plazo, como las Letras de Capitalización (Lecaps) o incluso las Letras Fiscales de Liquidez (LeFis) que tienen previsto su debut para el próximo lunes 22, cuando se active la etapa final de migración de pases pasivos del BCRA a deuda del Tesoro.Las charlas abiertas entre el Gobierno y los bancos fueron admitidas por ambos sectores. "Estamos negociando pero precisamente por eso no vamos a decir nada sobre los puts más que ratificar que son una preocupación", señalaron ayer desde el BCRA."Negociar no sería el verbo adecuado: lo que está claro es que apareció una orden de arriba para apurar el tema y en los últimos días se multiplicaron los contactos a nivel técnico. Es algo complejo porque cada banco tiene una posición distinta de bonos en su cartera, y a la vez de distinto tipo según la lectura de riesgo/retorno que tiene cada uno. Inclusive avanzar en un posible canje será complejo porque, en muchos casos, nos obligaría a realizar una pérdida, por el diferencial que hay entre el valor de mercado y el de libros", explicó un banquero privado de trayectoria a LA NACION.Aún así desde el sector insisten en que la idea "es apoyar la iniciativa oficial" para ver si la economía "encuentra la forma de dar vuelta esta página empezándose a librar de las restricciones cambiarias que dificultan la inversión", explicó otro ejecutivo del sector.Es que uno de sus objetivos es terminar con la polémica abierta por el reciente ejercicio de esta opciones que habría realizado Banco Macro, lo que ayudó a que la base monetaria (BM) crezca en más de $2 billones en un mes de expansión, tras los pagos de junio, y llevó incluso al presidente Javier Milei a hablar de intenciones "golpistas", en relación con que eso habría facilitado una escalada mayor de los precios de los dólares libres.El Presidente Milei consideró "golpista" a un banco por venderle títulos al BCRA, ejerciendo un contrato de put. Esa afirmación es injusta e incorrecta, además genera dudas sobre la libertad de comercio. No se debe banalizar el término, considerando la historia de nuestro país.— Javier Bolzico (@JavierBolzico) July 12, 2024Esto llevó al titular de la Asociación de Bancos Argentinos (ADEBA), cámara que agrupa a los de capital nacional, a publicar un posteo por la red X para asegurar que esa afirmación presidencial "banalizó" el tema y resultó "injusta e incorrecta" además de generar "dudas sobre la libertad de comercio" aún cuando el ministro Caputo ya le había bajado el tono a polémica a considerar que el banco "se deshizo de bonos ajustados por el IPC en vista de la caída de la inflación.

Fuente: La Nación
12/07/2024 13:18

Cepo cambiario: diferencias entre diciembre 2015, cuando Macri liberó las restricciones, y ahora

"Más importante que salir rápido del cepo, es salir bien", suele decir el ministro de Economía, Luis Caputo, cuando le dicen que el mercado financiero está ansioso por liberar las restricciones cambiarias. El funcionario, de esta manera, recuerda de manera indirecta la experiencia del gobierno de Mauricio Macri, cuando se quitó el cepo a los pocos días de comenzar la gestión, en diciembre de 2015, y unos meses antes de terminarla, en septiembre de 2019, se restableció.Caputo y el presidente Javier Milei, por lo tanto, si bien decidieron hacer una política de shock en lo fiscal, prefirieron ser "gradualistas" en lo cambiario. Ante las preguntas recurrentes de cuándo se quita el cepo, responden que todavía hace falta que se cumplan algunas condiciones. Entre ellas, mencionan a los pasivos remunerados del Banco Central (BCRA), que en los próximos días pasarán a ser deuda del Tesoro.La explicación del Gobierno es que el Banco Central tiene que terminar con la emisión monetaria y, de esta manera, habrá cada vez menos pesos en circulación, que son los que presionan sobre el tipo de cambio. "De acá a diciembre, si querés especular y comprar dólares, probablemente al día siguiente los tengas que vender para pagar impuestos. El peso va a ser el bien escaso. El tipo de cambio libre va a ir a converger al oficial por un tema de escasez y ese va a ser un momento más indicado para salir del cepo", dijo Caputo, en una entrevista con radio Mitre.La cantidad de pesos en circulación y los pasivos remunerados del Banco Central, sin embargo, son menores a los que había en diciembre de 2015, cuando el gobierno de Macri quitó el cepo cambiario que la administración anterior de Cristina Kirchner estableció en 2011 (desde ese año que la actividad económica del país no crece).En un comparativo de variables que hizo LA NACION sobre cómo eran las condiciones económicas en diciembre de 2015 y ahora, se destaca que nueve años atrás, la circulación de dinero (lo que en la jerga financiera se llama el M3) representaba el 22,8% del PBI, mientras que actualmente, luego de la licuación que hizo el Gobierno cuando asumió hace ocho meses, equivale a 10,4% del PBI, según datos de la consultora Outlier. Esto incluye al dinero en la calle (el circulante), los depósitos transaccionales, los plazos fijos y las letras no financieras. Lo mismo sucede con los pasivos remunerados del BCRA. Mientras que en diciembre de 2015 representaban el 6,1% del PBI (Lebac, Pases y Lediv), actualmente significan el 3% del PBI (Pases). Si se le suman los Bopreal, los bonos emitidos para cubrir la deuda comercial heredada del gobierno de Alberto Fernández, los pasivos totales del BCRA actuales son 4,7% del producto, aun por debajo de lo que representaban en 2015."Los pasivos remunerados o agregados monetarios hoy están mejor que en 2015, cuando había resaca monetaria. Hoy están recontra licuados. La economía está más desmonetizada ahora y los agregados monetarios están mucho más bajo con relación al producto", dice Gabriel Caamaño, de la consultora Outlier.Si bien "juega a favor" que hay menos cantidad de pesos, el economista señala que en 2015 el contexto financiero internacional era mejor para Macri, porque la tasa de interés libre de riesgo (la de Estados Unidos) era mucho más baja, de entre 0,25% y 0,50%, cuando actualmente está arriba de 5%. "Hoy el financiamiento sale más caro a nivel mundial y el precio de las commodities es peor al que tuvo Macri en ese entonces. Esto es lo que más tienen en contra ahora", dice Caamaño.De igual modo, coincide el exsecretario de Finanzas, Miguel Kiguel, quien hace un comparativo de ambos momentos. "En 2015, la quita del cepo era una apuesta como la que es hoy. Había temor. Había menos inflación y eso ayudaba. Los pasivos del BCRA no se los veía como un tema, porque la idea era aplicar una política monetaria dura. Al mismo tiempo que se sacaba el cepo, Federico [Sturzenegger], que estaba como presidente del BCRA, subió la tasa de interés para controlar el tipo de cambio. Había dudas de lo que podía pasar con los dividendos, pero al final no pasó nada. El tipo de cambio se unificó más cerca del paralelo que del oficial, pero después bajó. Es como que ahora se fuera a $1250â?³, recordó Kiguel.Efectivamente, en 2015, el tipo de cambio oficial saltó de $9,80 a $13,95 (suba del 42%), y a los pocos días bajó a $13,30, donde se estabilizó. El blue, en tanto, bajó de $14,80 a $14,20, hasta que dos meses después empezó a converger con el oficial, que ya flotaba libremente con el control de la tasa de interés alta (era en torno al 38% con una inflación interanual menor al 24%)."No era fácil en ese momento. El poder de fuego del BCRA también era limitado. No era una situación más holgada que la de ahora, pero se animaron y salió bien. Hay que tener en cuenta que esa unificación tuvo un golpe inflacionario que fue temporario y cayó rápidamente, como pasó en diciembre pasado y como debería pasar si hay una unificación ahora; no debería llegar a los dos dígitos mensuales. No creo que estemos en un riesgo de que la inflación se dispare", dijo Kiguel."Otra diferencia importante es que la economía en ese momento estaba casi en pleno empleo y ahora estamos en una flor de recesión. El impacto del traslado a precios (pass through) sería más chico. Pero hay que aceptar un aumento temporario de la inflación y una suba de la tasa de interés. La ventaja de 2015 es que el riesgo país era mucho más chico y el país se podía endeudar", agregó el director de la consultora Econview.De hecho, en 2015, a los pocos días de liberar el cepo, el entonces secretario de Finanzas y actual ministro de Economía, Caputo, negoció con los bancos Nomura, BBVA, HSBC y Citibank un préstamo de US$6000 millones, que le permitió aumentar las reservas del BCRA a través de un contrato de recompra de bonos, más conocido en la jerga financiera como repo."Cristina Kirchner había dejado el gobierno sin reservas en el BCRA, pero sin deudas, lo que les permitió acceder al crédito. Hicieron un repo con los bancos. Es verdad que había muchos contratos de futuros de dólares, pero era un gobierno que tenía crédito, que fue la forma de salir del cepo. La tasa libre de riesgo de Estados Unidos era cercana a cero, y Caputo logró colocar también un bono por US$26.000 millones para resolver el tema de los holdouts. En abril de 2016, la Argentina ya estaba en los mercados de crédito. Es la principal diferencia que hay con la actualidad, donde tenemos una economía más endeudada, porque los últimos gobiernos se financiaron con créditos y con emisión monetaria, que es deuda del Banco Central", dijo Marina Dal Poggetto, directora de EcoGo.El economista Martín Rapetti, director de la consultora Equilibra, señala también que, si bien las reservas netas son igual de bajas en ambos momentos, en 2015 había más dólares líquidos para intervenir. "Las reservas netas es una variable relevante, pero es contable. Desde el punto de vista de la administración del día a día se mira cuántos dólares hay en la cuenta para usar, y ahora casi no hay dólares", dijo."Otro aspecto para tener en cuenta es que hoy no tenemos un dólar libre, no sabemos cuánto es el precio del tipo de cambio sin intervención, porque el CCL también está muy intervenido por el dólar blend, donde le ingresan alrededor de US$1300 millones y donde la demanda también está restringida. Por lo tanto, la situación de dólares es más delicada y no sabemos bien cuál es la brecha", agregó Rapetti.En contra de la situación actual, además, está la experiencia fallida del gobierno de Macri, dice el economista. "Macri generó un montón de expectativas, porque se pensaba que se terminaba con el populismo. El fracaso hizo que mucha gente se quemara con la Argentina y ahora es mucho más difícil convencer a los inversores de que vengan al país", dijo Rapetti.El exsecretario de Finanzas, Daniel Marx dijo, por su parte, que el contexto en los últimos meses ha mejorado. "Hay una tendencia importante a la mejora de muchos indicadores y de la percepción de la Argentina en estos últimos meses. Mi impresión es que hay una posibilidad quizás no de eliminar el cepo de un día para otro, como se hizo en 2015, pero de hacer un movimiento importante y aprovechar varios proyectos de inversión que podrían concretarse. En un contexto de mayor demanda de dinero, con los pasivos remunerados bastante más manejables ahora, se mitigaría bastante el riesgo de levantar el cepo. Esto tiene un efecto inicial sobre inflación, pero ya sería el paso previo a una estabilización importante, porque tanto la macro como los indicadores estructurales, y acompañado por la confianza, darían mejoras en la posición externa", dijo el director de Quantum Finanzas."Entiendo que es una cuestión de 'el huevo y la gallina', pero me parece que hay que jugar un poco de complementar uno con el otro. No ir totalmente a un extremo de blanco-negro, sino ir graduando siempre en la misma dirección de liberalización, con ordenamiento y con riesgos bajo control", agregó.Antes de liberar el cepo, sin embargo, Dal Poggetto indicó que el Gobierno deberá clarificar su programa financiero, ya que hay varios vencimientos concentrados en el corto plazo. "Los vencimientos de dólares se pagan ahora con flujo positivo que permite la recesión y los de pesos, se refinancian a tasas de interés negativas gracias a que hay cepo y con instrumentos que no registran los aumentos de los intereses, porque son cero cupón y capitalización indexada. Lo que hace sostenible la deuda es la tasa de interés negativa, pero no hay un programa financiero que explique cómo se va a financiar la deuda sin cepo, que es la contracara de los déficits pasados", dijo.

Fuente: Infobae
12/07/2024 02:23

Brecha, cepo, devaluación e impuesto PAIS: las definiciones de Caputo que inquietan a los mercados

El impacto inicial de la reducción del tributo sería una ampliación de la brecha cambiaria, en vez de la reducción a 0, la precondición que planteó el ministro para salir de los controles cambiarios

Fuente: La Nación
11/07/2024 17:18

Habló Milei: "Vamos a salir del cepo", dijo el Presidente en la Bolsa de Comercio

El presidente Javier Milei participó del 170 aniversario de la Bolsa de Comercio en la noche del miércoles 10 de julio, donde brindó una conferencia llamada "Dinero, precios y tipo de cambio". En su discurso, aseguró que "estamos terminando con el problema de la inflación" y adelantó que "vamos a salir del cepo". A su vez, felicitó a Luis Caputo por su trabajo y lo definió como "el mejor Ministro de Economía de la historia".Las frases más destacadas del discurso de Javier Milei en la Bolsa de Comercio"El ministro Luis Caputo es el mejor ministro de Economía de toda la historia argentina, y lo que está haciendo junto a Pablo Quirno y con Santiago Bausili es una tarea enorme, monumental y que solo la historia podrá dar cuenta el trabajo fabuloso que están haciendo. Tengo el privilegio de ser el Presidente que tiene este privilegio de tenerlos a ellos haciendo este trabajo"."Logramos pasar la Ley Bases, con solamente el 15% de los diputados y con el 10% de los senadores. Pasamos la reforma estructural más grande de la historia argentina porque es cinco veces más grande que la reforma que hizo Menem y lo hicimos con la menor cantidad de legisladores en la historia. Gracias, Guillermo Francos".Sobre las reformas estructurales que quiere introducir: "Vamos a ser el país más libre del planeta"."El déficit cero es la manera más brutal de todas de asegurar la solvencia intertemporal. Por eso, el riesgo país pasó de 2900 puntos y llegó a tocar los 1100, hasta que el Congreso empezó a hacer de las suyas con los degenerados fiscales, queriendo gastar como locos y bueno, el mercado nos pasó la factura"."¿Qué inflación multicausal? No hay inflación multicausal, llamarán así a los distintos disparates por los cuales un Banco Central emite, porque el resto es pura sarasa"."Si los degenerados fiscales quieren pasar leyes que vayan contra el equilibrio presupuestario, ¿saben qué? Las voy a vetar todas, no voy a entregar el resultado fiscal"."Vamos a salir del cepo y siempre lo dijimos. Había que alcanzar el equilibrio fiscal, adentro; terminar con los remunerados, adentro; los puts, los tenemos jaque mate. Lo otro que necesitamos es la convergencia de la tasa de inflación con la de devaluación. El primer escalón al que apuntamos es que matchee la tasa de inflación con la devaluación. Cuando alcancemos la inflación del 2% mensual, vamos a ir a un 1%, y cuando haya desaparecido en niveles cercanos a 0, tendremos que elegir si vamos a un esquema de devaluación cero, o si lo dejamos flotar"."Al haber ahorrado 15 puntos del PBI, ese dinero ahora vuelve al sector privado. Mientras que en diciembre del año pasado nosotros discutíamos si íbamos o no una hiperinflación, hoy discutimos sobre créditos hipotecarios a 30 años"."Estamos volviendo a abrir el camino de la libertad, volviendo a abrazar las ideas de la libertad. Y, si nos mantenemos en este camino y entendemos que esta vez el esfuerzo sí va a valer la pena, en 30 o 40 años vamos a ser nuevamente una de las máximas potencias mundiales".El discurso completo de Javier Milei en la Bolsa de ComercioDiscurso Completo De Javier Milei En La Bolsa De Comercio

Fuente: Perfil
11/07/2024 14:18

Según un experto, "para salir bien del cepo y que no sea traumático se va a necesitar un ancla del FMI"

En cuanto a los requisitos para entrar al mercado voluntario de financiamiento, el analista económico, Leonardo Piazza, destacó que, "se necesita no tener una economía encepada como hasta ahora, pero también un riesgo país menor a 1.000 puntos". Leer más

Fuente: La Nación
11/07/2024 14:00

"Cero mensual": qué tan cerca está la inflación de alcanzar un requisito clave para salir del cepo

Esta semana, Javier Milei sumó una nueva condición que deberá alcanzar la macroeconomía para salir del cepo cambiario: una convergencia de la inflación con la devaluación del tipo de cambio oficial "en un entorno cercano al cero mensual". Para las principales consultoras económicas, este escenario luce "desafiante" pese a la desaceleración que tuvo el Índice de Precios al Consumidor (IPC) en los últimos meses, e incluso consideran que tiene poca probabilidad de ocurrencia de cara a 2025.La frase del Presidente se dio en un momento donde el mercado empezó a impacientarse sobre el fin de las restricciones cambiarias, que rigen desde finales de 2019. Se trató de una de las promesas de campaña del Gobierno y, aunque el equipo económico afirma que el tema está en agenda para el segundo semestre del año, agregan que primero la macroeconomía deberá alcanzar una serie de condiciones.La gran apuesta de Disney por la industria de los cruceros"Nosotros vamos a salir del cepo. Pero dijimos que primero había que alcanzar el equilibrio fiscal; chequeado, adentro. Dijimos que había que terminar con los remunerados; adentro. Hay que terminar con los PUTs; los tenemos, jaque mate. Y lo otro que necesitamos es la convergencia de la tasa de inflación. El primer escalón al que le tenemos que apuntar es justamente a que mapee la tasa de inflación con la tasa de devaluación [hoy del 2%]. Una vez que alcancemos una inflación en torno al 2% mensual, vamos a ir por una tasa de inflación del 1% mensual, y cuando la inflación haya desaparecido, cuando esté en niveles cercanos a cero, ahí vamos a tener que elegir si vamos a un esquema de devaluación cero. O sea, que sería tipo de cambio fijo o dejamos flotar", explicó ayer por la tarde Milei durante su disertación en la Bolsa de Comercio.Para eso, el Ministerio de Economía sigue de cerca la inflación núcleo, que deja fuera del cálculo a los productos regulados (como tarifas) y estacionales (como el precio de las frutas y verduras). En mayo (último dato disponible), la inflación núcleo fue del 3,7% mensual, mientras que el Índice de Precios al Consumidor se ubicó en 4,2%."La meta del Gobierno luce ambiciosa para el corto plazo. Pero podría tener éxito de no tocar la evolución del 2% por mes si el mercado le cree, así la inflación núcleo podría acercarse más todavía. Una inflación del cero requerirá mucho más tiempo. La pregunta es: ¿puede mantener este crawling indefinidamente? En el fondo, hoy existe una percepción de que el tipo de cambio está atrasado y tendrá que haber un ajuste. En Economía no están convencidos de esto, pero los resultados de cualquier política económica dependen de la credibilidad que generen en el público", explicó Camilo Tiscornia, director de C&T Asesores Económicos.Casi la mitad de los argentinos cree que la tecnología ayuda a mantener mejores relaciones humanasPara Alan Versalli, de la consultora Eco Go, en el escenario base que maneja la inflación no convergerá a esos valores "ni siquiera en 2025â?³. El economista coincidió en que el principal desafío que tendrá el Gobierno es ver si logra evitar incurrir en una nueva devaluación, en un contexto donde el atraso del tipo de cambio impactará en la recapitalización del Banco Central, que ya evidencia una baja en el nivel de compra de dólares. Además, factores como la corrección de precios relativos, la misma inercia inflacionaria y el nivel de brecha al 50% "impedirían al Gobierno conseguir el objetivo de arribar al 2% mensual"."Para conseguir esas cifras, Economía debería posponer el ajuste tarifario, evitar a toda costa una nueva corrección del tipo de cambio y evitar que se sobrecaliente la brecha en el ínterin. Para salir del cepo es necesaria una convergencia de todas las variables nominales, tipo de cambio, tasa de interés e inflación. En particular, el gobierno adoptó el crawling como ancla cambiaria. No va a abandonar la misma hasta que el nivel de nominalidad se ajuste a esta", completó.El "chorizo sueco" con chimichurri que fue galardonado en EstocolmoEn el mismo sentido apuntó Claudio Caprarulo, director de Analytica, quien agregó que aún persisten desequilibrios macroeconómicos y de precios relativos, incluyendo salarios "muy bajos". Por esa razón, no está dentro de las proyecciones de la consultora económica alcanzar un escenario donde estas variables converjan a cero tampoco el año entrante."Si en 2025 la inflación sigue desacelerándose, ya va a ser un buen resultado. Esperemos que el Gobierno no omita resolver los desequilibrios para mostrar una inflación artificialmente baja durante algunos meses, ya vimos en el pasado con otras gestiones que eso solo profundiza los problemas", cerró.

Fuente: Perfil
11/07/2024 12:18

"Sin reservas en el Banco Central, va a ser muy difícil poder establecer una hoja de ruta concreta sobre la salida del cepo"

Así lo expresó el periodista de Editorial Perfil, Ariel Maciel, quien luego añadió: "Las reservas internacionales, después de haber tenido un primer semestre exitoso, se muestran realmente desafiantes". Leer más

Fuente: Infobae
11/07/2024 02:20

Milei sumó otro interrogante sobre el futuro después del cepo: ¿el dólar flotará o habrá un tipo de cambio fijo?

El FMI había apoyado la idea de una competencia de monedas y ve con buenos ojos un esquema de tipo de cambio flotante. Pero el equipo económico y Milei consideran que podría ser demasiado riesgoso, por lo que buscan vías alternativas

Fuente: Perfil
10/07/2024 17:00

Miguel Ponce: "Mi sensación es que tenemos cepo para rato"

Para el especialista en comercio exterior, "no estamos cerca de levantar el cepo, de ninguna manera, porque lo que está faltando son los dólares". Leer más

Fuente: Perfil
10/07/2024 16:00

Manuel Adorni aclaró que "no hay negociación" con el FMI para el levantamiento del cepo cambiario

El vocero presidencial señaló que el gobierno se busca eliminar las restricciones en el corto plazo, sin dar precisiones. Leer más

Fuente: Infobae
10/07/2024 15:04

Manuel Adorni: "Nunca tuvimos la proyección de que a fin de año se iba a terminar con el cepo"

El vocero presidencial se refirió a las condiciones que mencionó este martes Javier Milei para avanzar en la liberación de las restricciones al dólar. Se retrasa la flexibilización

Fuente: Perfil
10/07/2024 15:00

Héctor Torres: "La urgencia del Gobierno es conseguir plata para poder levantar el cepo y eso generó desinteligencias"

"El Fondo quiere un programa con Argentina y Argentina quiere un programa con el Fondo, las desinteligencias son que están pensando en programas diferentes", añadió el ex representante de Argentina frente al FMI. Leer más

Fuente: Perfil
10/07/2024 10:00

"El cepo impacta menos al agro que a la industria", afirmó el Vicepresidente de La Rural

Marcos Pereda señaló a Modo Fontevecchia que "para el agro el componente importado depende del cultivo pero no supera el 15 o 20%. Es "más grave para la industria donde supera en algunos casos el 60%". Leer más

Fuente: Clarín
10/07/2024 07:00

Dólar: el campo y fondos de inversión lanzan más presión para que el Gobierno levante el cepo

En Wall Street apuntan a que haya un rápido desarme de los controles.Las cerealeras piden baja de retenciones y unificación cambiaria.Pero el Presidente y el ministro Luis Caputo piden más tiempo para flexibilizar.

Fuente: Infobae
10/07/2024 02:15

Javier Milei sumó una nueva condición que podría demorar aún más la eliminación del cepo al dólar

El levantamiento de los controles cambiarios podría no suceder en 2024, según el escenario actual que observan en despachos oficiales y analistas del mercado. La clave está en la relación de pesos y reservas en el BCRA

Fuente: La Nación
09/07/2024 19:54

Con la mira en la salida del cepo, el Gobierno busca retirar más pesos del mercado

El Gobierno intentará mañana aprovechar el renacido apetito inversor por instrumentos que brinden cobertura cambiaria para acelerar el retiro de pesos del mercado. El objetivo es claro: cualquier esquema de salida del cepo (frente a los renacidos problemas que enfrenta el Banco Central para seguir comprando reservas) depende de que haya menos liquidez en plaza para bajar la potencial demanda de dólares cuando decida suprimir las restricciones.La apuesta oficial al respecto se develó apenas la Secretaría de Finanzas, a cargo de Pablo Quirno, comunicó el menú de opciones puesto a consideración del mercado dejando en el mostrador siete instrumentos, una cantidad inusual dado que afronta vencimientos próximos a honrar por apenas $1,05 billones por el fin de la Letra de Capitalización (Lecap) S12L4 y, además, cuenta con reservas de caja para hacer su pago -si así quisiera- por un monto más de 10 veces superior.Se trata de cuatro Lecaps, a plazos que van de 35 a 189 días que son ofrecidas sin tasas mínimas ni montos máximos de emisión, y de tres bonos ajustables por la variación que registre el tipo de cambio oficial (dollar-linked) sin cupón de intereses pero que se compromete a colocar con rendimientos "piso" del -2% y 1% para el caso de los que vencerán en casi dos y tres años (TZV26 y TZV27, respectivamente), cuando el TZVD5 (que también está incluido en el menú para su reapertura) cotiza con un rendimiento de -6,5%."El Gobierno parece haber tomado nota del aumento que hubo en la demanda incrementada de productos dollar linked, dado que en la licitación anunciada para esta semana se ve una diferencia fundamental con las licitaciones anteriores: además de volver a ofrecerlos son los únicos que tienen aseguradas tasas mínimas", observaron desde la consultora Outlier."Hay que recordar que en la última licitación (hace menos de dos semanas) Economía decidió rechazar buena parte de lo que le habían ofrecido comprar del TZVD5, colocando lo poco que aceptó por debajo de -8%. Claramente hay un cambio de enfoque: interpretamos que las autoridades decidieron dejar de discutir con la mayor demanda de cobertura cambiaria para canalizar buena parte de esta, lo que debería ayudar a descomprimir otros segmentos como el mercado de futuros", explicaron al respecto.A esto se agregan las "adaptaciones" aplicadas a la oferta de Lecaps. "La S16G4, S13S4 y S14O4 licitarán precio, mientras que la TEM de la S17E5 (la más larga) será determinada en la licitación. Es decir, a diferencia de las licitaciones anteriores, el Tesoro no fijó tasa mínima para ninguna algo que tiene sentido al considerar que el BCRA comenzará en breve a fijar la tasa de las Letras de Regulación Monetaria", evaluaron desde Facimex Valores.Estos instrumentos cotizan con rendimientos que van del 3 al 4,2% mensual, en el caso de las que ya están en el mercado y por vencer en hasta 90 días, "de lo que surge que la S17E5 valuada por curva hubiera operado en 4,4%", hicieron notar."En todos los casos son rendimientos claramente superiores a los de los pases pasivos que están alcanzados además por Ingresos Brutos (IIBB). Además no establecieron montos máximos en la emisión, lo que indica que buscan acelerar el desarme de pases o estimular a que los bancos -como ya hicieron algunos- ejerzan parte de los opciones de venta (puts) que acumularon de algunos bonos que tienen en cartera para demandar Lecaps y asegurarse mantener una baja de plazos de esos activos. Todo esto teniendo en cuenta que se sabe que el Gobierno tiene en la mira esos instrumentos y podría eventualmente impulsar un canje a los puts con ejercicio inmediato que están concentrados en los Boncer con vencimientos a 2025 y 2027â?³, apuntó el informe del equipo liderado por el economista Adrián Yarde Buller.Además, cabe recordar, el BCRA flexibilizó la semana pasada las normas para que los bancos puedan tener y negociar con mayor fluidez estos papeles en el mercado secundario, es decir, pavimentó el camino para incrementar esa demanda aunque la exposición de la banca al sector público ya supera los límites prudenciales.Se tienen que dar tres condiciones en conjunto...Terminar con los pasivos remunerados Terminar con los PUTsY convergencia de la inflación con la de devaluación en un entorno cercano a cero mensual...— Javier Milei (@JMilei) July 9, 2024El temor oficial a la potencial emisión de pesos que deriva del ejercicio de esas garantías -cedidas a favor de los bancos incluso durante este Gobierno para alentar la demanda de bonos ofrecidos en licitaciones primarias- quedó a la vista otra vez hoy al volver a mencionarlas precisamente el propio presidente, Javier Milei, como un paso previo necesario para que se proceda al levantamiento del cepo, al responder preguntas que recibió por la red social X antes de asistir al desfile por el 9 de Julio.Vale recordar además que el ministro de Economía, Luis Caputo, incluso mencionó días atrás en conferencia de prensa el desarme del cepo -para el que no dio fecha- como un momento bisagra que permitiría al plan oficial pasar a la tercera etapa que sería la del "crecimiento". Dada la dureza de la recesión actual, y el impacto que comienza a mostrar en el mercado del trabajo, se entiende la creciente impaciencia de los agentes económicos al respecto.

Fuente: Perfil
09/07/2024 14:00

Milei adelantó cómo se seguirá el ritmo de devaluación y precisó las 3 condiciones para salir del cepo

El Primer Mandatario respondió preguntas relacionadas con el tipo de cambio en su cuenta de X (ex Twitter) Leer más

Fuente: La Nación
09/07/2024 12:36

Las tres condiciones necesarias para salir del cepo, según Milei

El presidente Javier Milei se volvió a referir hoy a las condiciones económicas que tienen que darse antes de quitar las restricciones cambiarias, en un contexto en el que el mercado financiero empezó a estar más ansioso por la salida del cepo. El mandatario respondió hoy a la pregunta que le hizo el periodista Lucas Morando en la red social X: "¿En los próximos 90 días hay perspectiva de ir levantando el cepo?"El presidente no anduvo con vueltas y enumeró las condiciones que tienen que ocurrir previamente. "Se tienen que dar tres condiciones en conjunto... Terminar con los pasivos remunerados. Terminar con los PUTs. Y convergencia de la inflación con la de devaluación en un entorno cercano a cero mensual... (sic)", contestó Milei.En las últimas semanas, el equipo económico empezó a tomar medidas concretas para avanzar con estas condiciones que mencionó el Presidente. En primer lugar, anunció que se canjearán los pasivos remunerados del Banco Central, que son los Pases (deuda a un día de vencimiento), por un bono de corto plazo que emitirá el Ministerio de Economía, y que se llamará Letra Fiscal de Liquidez.Luego, el Banco Central comenzó negociaciones informales con los bancos para resolver el tema de los PUTs, que son seguros de liquidez que otorgó la autoridad monetaria a las entidades bancarias para incentivarlas a comprar deuda del Tesoro. Las opciones de venta o puts, como se los conoce en la jerga financiera, son un instrumento que le permite a los bancos vender bonos del Ministerio de Economía al Banco Central en cualquier momento, si proyectan una pérdida de valor, y hacerse de los pesos. En total, son obligaciones que tiene la autoridad monetaria por alrededor de $19 billones, según estimaciones privadas.Con relación a la inflación, en los últimos meses se desaceleró del pico de 25% que hubo en diciembre al 4,2% en mayo. El próximo viernes, el Indec dará a conocer el índice de precios (IPC) de junio, donde si bien las consultoras privadas estiman que sería cercano al 5%, debido al impacto del aumento de tarifas de energía, en el Gobierno se ilusionan con que el número empiece con un cuatro.La intención del ministro de Economía, Luis Caputo, es que la inflación mensual converja al 2% de tasa de devaluación controlada que aplica el Banco Central (crawling peg). En el relevamiento de expectativas (REM), la encuesta que hace la entidad entre las consultoras privadas, las proyecciones dan cuenta que la inflación mensual no bajará del 4% en el año, aunque en el Gobierno dicen que, hasta ahora, "los economistas se equivocaron siempre", como dijo el ministro.La salida del cepo cambiario es el principal objetivo del Gobierno en la segunda parte del año. La quita de restricciones cambiarias significará la normalización de la economía y permitirá un mayor repunte de la actividad económica a través de la inversión.Sin embargo, con una brecha cambiaria de 50% (la diferencia entre el tipo de cambio oficial y los paralelos), con un Banco Central con reservas netas negativas en US$2000 millones y con una tasa de interés real negativa (4% mensual, por debajo de la inflación), la salida del cepo podría generar una devaluación del peso, que implicaría una aceleración de la inflación. Por eso, el Gobierno prefiere preparar el terreno para la quita de las restricciones.De hecho, el equipo económico indicó que la salida del cepo será en etapas. Se quitarán "capa por capa" las decenas de normas que componen las restricciones de capital que afectan la economía."El riesgo país subió a 1501. Sigue 750 puntos por debajo del inicio de Gobierno, pero falta mucho para llegar al nivel razonable. El mercado tiene incertidumbre sobre cómo y cuándo llegaremos a la unificación cambiaria y cuándo sepultaremos al cepo", dijo ayer en X el economista de la Fundación Libertad y Progreso, Agustín Etchebarne, que tiene afinidad con la gestión.

Fuente: Infobae
09/07/2024 12:12

Milei anticipó qué pasará con el dólar y dijo cuándo eliminará el cepo

El Presidente respondió este martes preguntas a sus seguidores de la red social X, en el marco del Tedeum por el 9 de julio en la Catedral porteña. Qué pasará con el Mercosur y la deuda con bonistas

Fuente: Clarín
09/07/2024 11:00

Javier Milei confirmó que quiere mudar la embajada en Israel a Jerusalén, dijo cuándo se levanta el cepo al dólar y habló de su futuro

Antes del desfile militar del 9 de Julio, el Presidente interactuó 20 minutos con sus seguidores en las redes.

Fuente: Infobae
08/07/2024 13:05

Manuel Adorni: "Al cepo lo estamos empezando a velar"

El vocero presidencial afirmó que la existencia de los controles sobre el dólar no son incompatibles con el camino de desregulación oficial

Fuente: Infobae
08/07/2024 12:21

"No entiende": dura respuesta del Gobierno a Alfonso Prat Gay por su referencia crítica al cepo y el nuevo ministerio de Sturzenegger

El portavoz presidencial Manuel Adorni cargó contra el ex Ministro de Economía, quien había señalado como una contradicción que el oficialismo cree una cartera de Desregulación mientras a la par mantiene restricciones que condicionan la economía

Fuente: Ámbito
08/07/2024 08:16

Cepo: el BCRA cambió la regulación y facilita el acceso al dólar para pagos al exterior

Estas modificaciones tienen como objetivo facilitar a las empresas conseguir en el mercado de cambios las divisas necesarias para realizar pagos al exterior. Las modificaciones contribuirán para mejorar el flujo comercial y de inversiones.

Fuente: Infobae
08/07/2024 02:37

Salida del cepo y reservas: en qué se basa la incertidumbre que evidencia el mercado

Los dólares libres suben más que la inflación y alcanzan precios récord. La brecha cambiaria en 50%. Persiste la firme toma de ganancias para acciones y bonos

Fuente: Infobae
08/07/2024 02:36

Cepo cambiario: el Gobierno analiza con el FMI bajo qué condiciones podría levantar los controles al dólar

Los técnicos evalúan niveles de reservas en el Banco Central y de deuda en pesos, pero sin fechas específicas para concretar la medida. Impaciencia en el mercado por definiciones sobre los próximos pasos

Fuente: Ámbito
07/07/2024 12:17

¿Se elimina el cepo al dólar antes de diciembre? El análisis del gurú más leído de la city para los próximos meses

Todos saben que la salida del cepo cambiario depende de que el Banco Central acumule reservas. Bueno, eso se está complicando. Por qué las reservas podrían volver a ser negativas en el año y qué discusión se abre por el "atraso" del tipo de cambio.

Fuente: Perfil
07/07/2024 05:36

Tras la aprobación del RIGI, la duda pasa por el cepo al dólar

Leer más

Fuente: Perfil
07/07/2024 01:36

Segundo semestre: reactivación, fin de cepo y aprobar la Hojarasca, los desafíos que se vienen

La confirmación de Federico Sturzenegger ante el flamante ministerio de Desregulación y Transformación del Estado, es una de las principales cartas para la nueva etapa de la gestión. Leer más

Fuente: Infobae
07/07/2024 01:18

Norberto Sosa, de IEB: "Hay que terminar con el monstruo de los pasivos remunerados para tener una salida del cepo no traumática"

El economista habló con Infobae sobre el desempeño de la economía y de la suba de los dólares financieros en las últimas semanas. La renovación del acuerdo con el FMI en septiembre

Fuente: Infobae
07/07/2024 01:01

Con cepo y sin devaluación, de dónde llegarán dólares para las reservas del Banco Central hasta fin de año

El segundo semestre será ajustado para las cuentas de la entidad monetaria, que enfrentará a partir del lunes los meses más duros, con salida de divisas por pagos de deuda e importación de energía

Fuente: Infobae
07/07/2024 00:48

Según los mercados, el "dólar Caputo" no llega a fin de año: descuentan salto cambiario y levantamiento gradual del cepo, aun sin FMI

El Gobierno calcula un tipo de cambio oficial de $ 1016 para el cierre de 2024, pero los analistas lo ven en 1.200 y los inversores ya empezaron a cubrirse. Salir del cepo conlleva riesgos, pero también se corren riesgos por no hacerlo, como el agrandamiento de la brecha que ya supera el 50%

Fuente: La Nación
07/07/2024 00:36

El despertar del dólar, entre el efecto mariposa y la necesidad de salir del cepo

Cuando todo parecía tranquilo y que la Ley Bases iba a ser aprobada por el Senado, de repente el dólar se despertó. La razón no la sabemos con certeza y hasta podríamos hablar del efecto mariposa, un concepto relacionado con la teoría del caos, que entre otras cosas se aplica a fenómenos financieros en los que pequeños cambios en alguna variable (como la tasa de interés) pueden desencadenar importantes fluctuaciones en otras variables (como el tipo de cambio).Nadie puede estar seguro de que la baja en la tasa de interés fue el causante del despertar del dólar, pero sí es cierto que el Banco Central, en sus ansias de licuar sus deudas para mejorar su balance, tal vez se pasó de rosca. Cuando asumió el Gobierno la tasa era de 130% anual, y la fue bajando en escalones gradualmente, primero a 100%, después, en marzo, a 80%, y luego, en abril y mayo aceleró el descenso. Lo curioso fue que en el camino de 130% a 50% cada vez que el Banco Central bajaba la tasa de interés en el mercado se decía que el dólar libre iba a subir, cosa que no pasó. Tal vez había un pequeño run run el día del anuncio, pero luego todo se calmaba y el dólar volvía a estar dormido.Pero, finalmente, llegó el efecto mariposa. Y con la última baja de la tasa de interés, de 50% a 40%, pasó lo que tantas veces ha pasado: el dólar tomó impulso y rápidamente subió más de 30%, para llegar a tocar en estos días los 1400 pesos. Si bien la suba fue importante, no parece desbocada. Además, no es un caso aislado, porque el dólar no sabe subir por la escalera, sino que sube por el ascensor y, por lo general, en algún momento encuentra un techo y se calma.Pasó cuando Martín Guzmán terminó la reestructuración de la deuda en agosto de 2020, cuando todos esperábamos un período de estabilidad financiera, pero justo en ese momento anunció un endurecimiento del cepo y el tipo de cambio subió 55% en pocas semanas. Pequeños eventos pueden producir grandes fluctuaciones en el dólar.Esta vez, la suba se da en un marco en el que aparecen luces amarillas en el sector externo, especialmente porque las reservas internacionales -que son cruciales para sacar el cepo y permitir el normal funcionamiento de los pagos de importaciones- están bajo presión. Después de cinco meses en los que el Banco Central venía comprando, en promedio, US$2800 millones por mes, en junio terminó vendiendo unos US$50 millones, y julio no pinta como un mes que vaya a ser mucho mejor. Las reservas internacionales netas vuelven a estar en terreno negativo y el rojo se va a agrandar este mes, porque hay que pagar unos US$2500 millones de la deuda externa y, además, hay que hacer una amortización de la deuda con el Fondo Monetario Internacional (FMI). ¿Cómo se puede revertir esta situación?"Nadie puede estar seguro de que la baja en la tasa de interés fue el causante del despertar del dólar, pero sí es cierto que el Banco Central, en sus ansias de licuar sus deudas para mejorar su balance, tal vez se pasó de rosca"Los dólares podrían venir por superávit en la cuenta corriente del balance de pagos, donde el principal componente es el balance comercial -o sea, la diferencia entre exportaciones e importaciones-, o por la cuenta de capital. Es difícil pensar que estamos en la antesala de una fuerte entrada de capitales, porque el riesgo país lamentablemente sigue muy alto, por encima de los 1400 puntos, y va a llevar tiempo que las inversiones del exterior se materialicen. Ya pasó con Mauricio Macri, que esperaba una lluvia de inversiones que, finalmente, vinieron por goteo.Por el lado de las exportaciones, las perspectivas de mediano plazo son buenas, con fuertes aumentos en las ventas de petróleo, gas, minería y agroindustria, entre otras. El problema es que esas exportaciones van a estar de acá a tres o cuatro años, y los dólares los necesitamos hoy. En el interín hay que juntar reservas de acá a fin de año, lo cual por el lado del balance comercial va a ser difícil en las condiciones actuales.Parecería que la única ventana disponible para aumentar reservas en forma significativa es la del FMI. En su momento, el Gobierno soñó con un préstamo de US$15.000 millones, que no parece probable. Pero seguramente se puede armar un paquete con el FMI, con fondos de otros organismos y con algún préstamo adicional a través de un repo.Pareciera que todos los caminos conducen al FMI, pero la plata solo va a venir con la famosa condicionalidad que tienen sus programas, lo que va a requerir una negociación que, como de costumbre, no va a ser fácil. El último reporte del staff del FMI da indicios de por dónde puede venir, y uno de los temas que seguramente va a ser muy urticante es el cambiario. El FMI insiste desde hace tiempo en que la Argentina necesita remover los controles cambiarios, o sea el cepo, y tener un sistema cambiario más flexible.El Gobierno viene hablando de la necesidad de salir del cepo, aunque en estos siete meses no ha habido prácticamente ningún avance para desmontarlo. El Gobierno puso una serie de precondiciones para sacarlo, como la de solucionar las deudas por importaciones y por dividendos no pagados que se generaron en el gobierno anterior, o sanear el balance del Banco Central. Estos dos problemas están en gran parte solucionados. El primero, gracias a la emisión de los Bopreal (bonos del Banco Central) y el segundo, gracias a la licuación y al traspaso de la deuda del Banco Central al Tesoro. La única precondición en la que no se ha avanzado es en conseguir fondos del FMI o de otros organismos para aumentar las reservas. Y para eso va a hacer falta negociar un nuevo programa.En cuanto a lo cambiario, por ahora se vislumbra poca flexibilidad. Se insiste en que no hay atraso cambiario y, por lo tanto, se mantiene la regla de depreciar el tipo de cambio oficial al 2% mensual, por lo menos hasta fin de año. El mercado desconfía, en gran parte porque el Banco Central dejó de comprar dólares y no se vislumbra que la situación pueda revertirse en los próximos meses. De hecho, en el tercer trimestre históricamente es difícil acumular reservas, y este año no parece que vaya a ser diferente."En cuanto a lo cambiario, por ahora se vislumbra poca flexibilidad. Se insiste en que no hay atraso cambiario y, por lo tanto, se mantiene la regla de depreciar el tipo de cambio oficial al 2% mensual, por lo menos hasta fin de año"Las preocupaciones por la falta de reservas empezaron a generar preguntas sobre si la Argentina va a tener los dólares para afrontar los pagos de deuda en 2025, lo que ha llevado a una suba del riesgo país de casi 400 puntos, algo que era impensable hace unos meses, y que aleja las posibilidades de volver a los mercados de capitales en el futuro cercano. Si bien a esta altura todo indica que el Gobierno va a tener varias alternativas para conseguir los dólares, los esfuerzos para aumentar reservas deberían empezar ya.El Gobierno intentó darle una respuesta a la disparada del dólar reafirmando su compromiso con frenar la emisión monetaria. La famosa emisión cero.La conferencia de prensa del ministro de Economía, Luis Caputo, y el presidente del Banco Central, Santiago Bausili, del viernes 28 de junio, estaba destinada a tranquilizar el mercado cambiario. Pero no logró su cometido, muy posiblemente porque no despejó las dudas sobre el problema cambiario y no dio señales de una aceleración del desarme del cepo.No hay duda de que el despertar del dólar en junio tomó a muchos por sorpresa, principalmente porque se había instalado la idea de que con la política de licuación que implementó el Banco Central se había logrado secar el mercado y que, por lo tanto, no había pesos para comprar dólares. Pero ya sabemos por experiencia que no hacen falta muchos pesos para correr al dólar; solo hace falta que el mercado cambie su visión y, en ese caso, los pesos van a aparecer de algún lado. La última baja de la tasa de interés seguramente fue el disparador que despertó al dólar; pero las dudas que existían sobre la situación externa y las dificultades que está teniendo la economía para aumentar las reservas han sido factores importantes que contribuyeron a la suba.El programa actual ha logrado mucho en lo fiscal, y de hecho el déficit cero es la piedra basal del plan económico, que con el tiempo debería permitir seguir bajando la inflación, que la Argentina vuelva a los mercados financieros y que la economía vuelva a crecer. Las reformas estructurales van en la dirección correcta y en muchas áreas ha habido avances importantes. Pero, para que todo el esfuerzo rinda los frutos esperados, para que vengan las inversiones y se reactive la economía falta la frutilla del postre: la eliminación del cepo y la unificación del tipo de cambio. Puede ser gradual, pero el tiempo juega en contra. Ya tuvimos el efecto mariposa, pero hay que apurarse por si aparece un cisne negro.

Fuente: La Nación
07/07/2024 00:36

El cepo y el peso de nuestra historia

El nerviosismo de los mercados y el presagio de que la población no tolerará más el ajuste en curso reflejan la peculiar forma del ser argentino. El Gobierno debe avanzar, como si tuviera un camino despejado, por el estrecho sendero marcado por históricos consensos nacionales, sostenidos por muchos dirigentes, legisladores, gobernadores, sindicatos, consejos profesionales y cámaras empresarias.La reactivación se demora por la prolongación del cepo cambiario que impide la formación de reservas, pero el entramado de restricciones que posterga su liberación ha sido tejido minuciosamente por los mismos argentinos que hoy se quejan, ansiosos por mejorar ya mismo su nivel de vida. La "pesada herencia" no proviene solo del kirchnerismo, sino de décadas de un populismo que moldeó convicciones, torció ideas, impuso relatos, malversó derechos, forzó leyes, consumó hechos, toleró ilícitos y distorsionó valores, rechazando todo programa que implicase equilibrio fiscal, moneda sana y mayor competitividad. Ese contexto daña, por la desconfianza que provoca, cualquier política económica que se adoptase en esta coyuntura, sin importar sus méritos técnicos. La pesada herencia es el peso de nuestra propia historia.El poder sindical, los lobbies sectoriales, los privilegios adquiridos, las situaciones irreversibles, las guaridas estatales, los amparos judiciales y los "aportes de campaña", entre otros, son obstáculos capaces de frenar cualquier reforma. Por otra parte, el régimen federal blinda a las provincias frente a ajustes dispuestos a nivel nacional. El gradualismo implica rendirse ante esa realidad, mientras que el "shock" drástico provoca, en su tránsito, efectos negativos ineludibles. Al frenarse la demanda inflacionaria, las empresas reducen su producción por exceso de inventarios, detienen plantas, suspenden personal y afectan a sus proveedores. Resaltar esos eventos como si hubieran sido evitables desluce el reciente informe de la Fundación Pensar.El gobierno de Alberto Fernández, Cristina Kirchner y Sergio Massa dejó al Banco Central con reservas negativas y un stock de demanda de divisas que no se puede satisfacer de inmediato. Revertir ese desequilibrio requiere mayor ingreso de dólares, que el propio cepo dificulta. Una situación perversa, en un ensayo de estabilización sin precedentes. Las reformas estructurales de la demorada Ley Bases, los beneficios del Régimen de Incentivos a las Grandes Inversiones (RIGI) y los ingresos del paquete fiscal podrán revertir esa encerrona si recrean confianza. Se trata, sin embargo, de reformas limitadas por las presiones sectoriales ejercidas sobre las cámaras del Congreso de la Nación.El gobierno de Alberto Fernández, Cristina Kirchner y Sergio Massa dejó al Banco Central con reservas negativas y un stock de demanda de divisas que no se puede satisfacer de inmediatoComo se sabe, el peronismo federal preservó las cajas sindicales, evitando la eliminación de las "cuotas solidarias" además de reducir la modernización laboral de los 58 artículos originales a solo 16. Por otro lado, la Justicia del Trabajo suspendió el capítulo V del DNU 70/2023, basándose en las facultades cuasi legislativas que la reforma constitucional de 1994 otorgó a los jueces en materia de amparos. Como espada de Damocles, queda aún por resolverse el aumento jubilatorio impulsado por la oposición, que tendría un costo fiscal del 0,4% del PBI.En cuanto a las provincias, con sus 1196 legisladores y aún más asesores, sobresueldos y gastos reservados, no están dispuestas a encarar cambios, ni a reducir sus distorsivos ingresos brutos, ni sus tasas municipales abusivas. Defienden sus plantas de personal plagadas de ñoquis, familiares y militantes que crecieron en un millón de puestos entre los años 2003 y 2015. Esa expansión se debió al régimen de coparticipación que desalinea sus incentivos, pero que tampoco quieren tocar.El exministro de Economía Martín Guzmán acusó de hipocresía a Javier Milei por haber prometido ajustar a la "casta" y, en cambio, haber licuado las jubilaciones. Pero sabe bien que, una vez en el poder, los candidatos deben adecuar sus dichos a lo que es factible. Arturo Frondizi fue "hipócrita" pero logró fuertes inversiones durante su breve gestión; en cambio, Arturo Illia fue sincero y anuló los contratos petroleros como lo había prometido, dañando la confianza durante años. Guzmán ideó o consintió las distorsiones que ahora deben corregirse: una deuda mal reestructurada, tarifas públicas atrasadas, subsidios sociales sin control y la incorporación de millones de jubilados sin aportes, entre otros.Se cuestiona la falta de reactivación como si fuese una cuestión técnica, fácilmente solucionable por economistas competentes, con ideas creativas y sensibles a la situación social. Pero los condicionantes políticos de la realidad argentina implican otros desafíos, bien distintos a los escenarios teóricos de los textos de economía. Prueba de ello es que, mirando hacia atrás, ningún programa que pretendió enderezar las vigas torcidas del edificio nacional tuvo éxito. Luego de profundas crisis, siempre prevalecieron el estatismo, el dispendio, la inflación y el ajuste devaluatorio.El camino de la reactivación es lento y arduo, pues es muy difícil generar confianza cuando somos el país más incumplidor del planeta, a pesar de nuestras enormes riquezas naturalesLos diez gobernadores que dieron su apoyo a la Ley Bases mostraron ansiedad al señalar que "millones de argentinos necesitan que estos cambios empiecen a notarse en su día a día y su bienestar económico". Pero el camino de la reactivación, tan limitado por esos condicionantes, es lento y arduo, pues es muy difícil generar confianza cuando somos el país más incumplidor del planeta, a pesar de nuestras enormes riquezas naturales. La experiencia internacional no debe olvidarse.El caso de Grecia es ilustrativo. Yanis Varoufakis, exministro de Economía admirado por Cristina Kirchner por rechazar al FMI y sus recetas de ajuste, no pudo evitar que, con un déficit fiscal del 13% del PBI, el gobierno socialista de George Papandreu aceptase su rescate aplicando aumentos de impuestos y reducciones de gastos que, según Varoufakis, profundizarían la recesión y la desocupación. Después de siete años de dura continencia (2011-2018) y de soportar varias huelgas generales, Grecia resurgió convirtiéndose en un "tigre del crecimiento europeo".Como Grecia, también Portugal sufrió la crisis financiera de 2007 y estuvo a punto de romper con el euro. Como Grecia, en 2011 recurrió al rescate del FMI y de la UE, aplicó reformas estructurales y recortes de gasto público, enfrentando paros y reclamos durante cuatro años. Como prenda de ese esfuerzo, hasta renunció a la "acción de oro" en Portugal Telecom, preciada "joya de la corona" estatista. Ello le permitió alcanzar el grado de inversión, la recuperación del empleo y una reactivación sorprendente gracias a su disciplina fiscal y por mantenerse en la eurozona.En nuestro país, luego de una inflación del 200% impulsada por un gigantesco déficit del PBI, desmadrado por el desequilibrio del sistema jubilatorio, los subsidios económicos y sociales, los quebrantos de las empresas públicas y las transferencias a provincias, el reacomodamiento es ineludible, aunque "a costa de una recesión angustiante" como la califica con intencionalidad la Fundación Pensar.Hay más de 300.000 millones de dólares de argentinos, fuera del sistema, que esperan una oportunidad para "poner fichas" en su propio paísLa herencia argentina impide reconstruir la confianza sin exhibir, primero, cambios palpables que reduzcan el riesgo país. Como es una experiencia sin precedentes, no tiene el éxito asegurado. Si fracasase, consagraría el triunfo del pasado sobre el presente y no por impericia técnica, ni por el estilo conflictivo del propio Milei, sino por la imposibilidad de poner en caja los intereses que dominan al Estado en su provecho.Sin embargo, hay razones para ser optimistas a pesar de nuestra historia. Se vislumbra un cambio de paradigma para sustentar esa esperanza. Son muchas las oportunidades que se abren a la Argentina en alimentos, energía, minería y servicios digitales en un mundo en conflicto que relocaliza sus industrias y tiene dificultades en las cadenas de suministros. Hay, además, 300.000 millones de dólares de argentinos, fuera del sistema, que esperan una oportunidad para "poner fichas" en su propio país.La demanda de institucionalidad para aprovechar esas riquezas, impulsada desde las urnas por una nueva mayoría que quiere progresar dejando atrás aquella historia, forzará -esperemos- las transformaciones indispensables para impulsar un crecimiento ahora impensable. Y dejar atrás el problema del cepo cambiario, como un mal sueño. Entretanto, habrá que tener paciencia y abandonar el alarmismo para que los cambios vayan mostrando sus resultados sin que las críticas prematuras funcionen como profecías autocumplidas.

Fuente: Infobae
06/07/2024 10:01

Hernán Lacunza, ex ministro de Economía: "Con este dólar, va a ser muy difícil levantar el cepo"

Dijo que hay un cambio de humor y signo del mercado que el Gobierno no debería ignorar. Y sobre las declaraciones oficiales de que se mantendrá la actual política cambiaria, respondió: "cuando se dedica tanta energía a desmentir análisis de otros, es mala señal. Si las cuentas están en orden, las palabras sobran"

Fuente: Clarín
06/07/2024 06:36

La ayuda externa, la pieza clave para salir del cepo y lograr que la economía se recupere

Para los economistas, la posibilidad de liberar el mercado cambiario se alejó.Y advierten que si la apertura se hace sin una reserva fuerte de dólares, la cotización puede escaparse.

Fuente: La Nación
06/07/2024 01:18

Cartas de lectores: Voto a los 13 años, estar informado, cepo cambiario

Voto a los 13 años La columna de Luciano Román del jueves pasado, acerca de la propuesta de autorizar a los adolescentes de trece años a votar constituye una crítica acertada a semejante despropósito por parte del ministro Cúneo Libarona. Dicha franja etaria, conforme los últimos sondeos, en la mayoría de los casos ni siquiera sabe interpretar un texto, ergo mal corresponde otorgársele el derecho a elegir sus representantes. Por cierto, además de las prebendas que recibirían, tal como se sostiene en el artículo, se les otorgarían espejitos de colores tales como viajes de estudiantes, indumentaria deportiva y recitales, todo gratuito, y otros tantos que no hacen al objetivo del bien común que debe tener la política. Con este absurdo criterio no sería descabellado admitir que también podrían ser elegidos senadores o diputados. Con el mayor de los respetos debemos cuidar nuestras instituciones, porque después vienen las quejas, sin atribuirles responsabilidad a sus gestores.Roberto A. Meneghinidr.meneghini@hotmail.comEstar informado En nuestra televisión, cada vez que comienza un programa de noticias, una placa anuncia "contenido no apto para niños, niñas y adolescentes". Si un niño de trece años no está en condiciones de informarse, tampoco estará en condiciones de decidir su voto.Claudio H. Sánchezclaudiofisicamente@yahoo.com.ar Cepo cambiario Se ha dicho hoy desde el Gobierno -y no podemos estar sino muy de acuerdo- que se instrumentaría a la brevedad posible una legislación que penara con la cárcel al o los funcionarios responsables que emitan dinero para financiar al Tesoro, lo cual genera inflación. En la misma línea, ¿no sería justo que la legislación mencionada se ocupara también de las penas que deben cumplir los funcionarios del Estado que impidieron, mediante el cepo cambiario, que el ciudadano común ahorrara, en determinadas circunstancias, en cualquiera de las monedas fuertes o estables que se manejan en su país?Haber impedido preservar el valor del salario mediante el acceso a una moneda fuerte, alternativa del peso, es una forma de volver a robar a quien ya se le robó con inflación o falsificación de la moneda!Bernardo M. Clémentbc.arquitectura2@gmail.comPolítica y religiónEn un reciente artículo, Loris Zanatta advierte que la presencia de la religión en la esfera pública puede transformar la política en una guerra religiosa. Creemos que su visión es sugerente, pero limitada. También la política ha utilizado la religión como un botín, moldeándola según sus intereses y despojándola de su esencia de salvación, paz y dignidad humana. Este abuso puede llevar al totalitarismo y a la guerra, engendrando ideologías destructivas. El problema no reside entonces en la religión misma, sino en su manipulación para justificar conflictos y dominaciones. Ante esto, un excesivo secularismo puede agravar la situación, al cercenar la libertad de manifestarse y opinar acerca de lo que se cree verdadero. El problema no está en Dios, sino en los hombres.Norberto PeciDNI 12.965.455 Tierra del Fuego Milei y Caputo buscan llevar tranquilidad a los mercados. Existe una medida muy sencilla y fácil de llevar a la práctica rápidamente. Eliminar el régimen de subsidios que tienen en Tierra del Fuego las planta armadoras de teléfonos y computadoras, cuyos propietarios han hecho enormes fortunas a costa de 45 millones de argentinos.Es evidente que acá se paga mucho más que en el resto del mundo y generalmente no son de última generación. El famoso esfuerzo compartido que llegue a todos por igual.Juan R. E. GearDNI 4.954.712Intermediación Nos habían prometido la desaparición de un sistema de intermediación injustificable como lo es el del Registro del Automotor. Marchas y contramarchas. Ahora, silencio. Mientras, los ciudadanos continuamos solventando su subsistencia.José María Ugarteugarte.josemaría@gmail.comEmbotellamiento El martes 2 de julio viví el embotellamiento de tránsito más largo de mi vida. Salí de Barrio Norte, en CABA, a las 19 horas, y llegué a mi casa, cerca de Pilar, a las 2 de la mañana del día siguiente. Sí, siete horas para recorrer 60 kilómetros, a paso de tortuga y de tortura. Me quedé sin batería en el teléfono y no tenía idea de que lo que pasaba. Miles de argentinos padecimos ese día la misma situación. Aparentemente, un camión se había partido en dos en el kilómetro 24. No me explico cómo, con los millones de pesos que gana el concesionario por día, no hay una metodología para retirar los vehículos que colisionan en la autopista en forma más rápida, ni por qué razón no se controla el peso potencia y el estado de los camiones y sus cargas en estas vías. Como siempre, los que pagamos la ineficiencia somos los ciudadanos que abonamos los peajes. ¿Cuándo se tomarán medidas? ¿Quién nos paga el lucro cesante y el agobio de estar inmersos en semejante experiencia de impotencia, bronca y desesperación por no poder avanzar en el camino?Jesús María SilveyraÃ?NI 11.045.065 Libertad Somos millones los argentinos que tenemos esperanzas en la actual gestión del presidente Javier Milei. Si fuera él, no perdería ni tiempo ni energía en criticar públicamente a periodistas que viajaron a la Copa América. Después de todo, están haciendo uso de su libertad, valor que tanto pregona el primer mandatario.Denise N. Gallagherdenisepgallagher@hotmail.com Recarga de la SUBE No tiene sentido que la recarga en las ventanillas del subte solo reciban efectivo, no se puede abonar con tarjeta de débito.Hoy los importes son significativos, para un usuario solo de subte, ida y vuelta el importe es de $26.000 mensuales si consideramos solo los veinte días laborables.Susana MastronardiDNI 12.276.049En la Red FacebookCopa América: Argentina en las semifinales"Lo bonito de la selección es que logra juntar a la familia, a los amigos, y nos hace poner toda nuestra energía para que le vaya bien. Así debería ser para todo y nos convertiríamos en un gran país. Gracias, chicos"- Mónica Pennise"No se puede negar que le complicaron mal el partido a nuestra selección. Ecuador tiene muy buenos jugadores"- Julio César Parodi"¡Gracias, Dibu! ¡Vamos Argentina, vamos campeones!"- Silvia PáezLos textos destinados a esta sección no deben exceder los 1000 caracteres con espacios. Debe constar el nombre del remitente, firma, domicilio, teléfono y número de documento. Por razones de espacio y de estilo, LA NACION podrá seleccionar el material y editarlo. Los mensajes deben enviarse a: cartas@lanacion.com.ar o a la dirección: Av. Del Libertador 101, Vicente López (B1638BEA)

Fuente: Infobae
06/07/2024 01:00

La segunda etapa busca contener la brecha y demora la salida del cepo

El Gobierno avanza en la desaceleración de la inflación y mejora de las finanzas públicas. Ahora resta completar sanear la hoja de balance del BCRA y lograr que se reactive la producción y el consumo

Fuente: La Nación
05/07/2024 16:18

Lo que viene: sacar capas del cepo, el porqué de la suba del dólar y qué le ofrecerán a los bancos

No se devaluará, el crawling peg está firme en el 2% y se mantendrá el dólar blend. La tríada cambiaria, apoyada en el equilibrio fiscal, se sostendrá. También, por ahora, el cepo. En el Banco Central (BCRA) afirman que todavía los dólares deben resguardarse para el comercio y no para la gente, que puede ir al financiero. La etapa ahora -entre equilibrar las cuentas y sacar el cepo- es la número dos: sacar pesos de la economía.En la entidad monetaria, sin embargo, trabajan en una eliminación silenciosa -capa a capa- de las decenas de normas que componen las restricciones de capital que afectan la economía. Ayer, por caso, comenzaron a liberar la posibilidad de pagar los intereses intercompany (una versión menor de la distribución de dividendos). Hubo otra norma además para mejorar la transmisión de la tasa de las Lecap a la de los plazos fijos.En el BCRA no creen que la baja de tasas de referencia -negativa porque la llevaron de un mazazo al 40%- haya marcado el inicio de la volatilidad cambiaria. Estiman, en cambio, que fueron algunas señales políticas las que encendieron las alarmas con el dólar en las últimas semanas: particularmente, las mayorías que se construyeron en la oposición en torno a la fórmula para calcular los haberes de los jubilados.El Gobierno publicará en los próximos días un decreto en el Boletín Oficial para dar el marco normativo a lo que será el canje de deuda entre la entidad monetaria y el Tesoro. Fue lo que anunciaron el presidente del BCRA, Santiago Bausili, y el ministro de Economía, Luis Caputo, el viernes pasado. La letra que quedará en el Central ya tiene nombre: se llamará Letra Fiscal de Liquidez. Luego vendrá el canje y una norma del BCRA en la que explicará el funcionamiento. El arranque, para dar previsibilidad, se discutirá con los bancos.¿Qué detalles pueden adelantarse? Las letras serán canjeadas por bonos CER 2025, 2026, 2027, entre otros, que el BCRA tiene en su cartera. A partir de ese momento, las letras podrán ser vendidas a los bancos para que estacionen su liquidez. Ya no se usarán los pases, aunque las letras funcionarían de la misma manera, aclaran. Van a tener de uno a dos años de vencimiento, pero vuelven a remarcar: "Eso no importa, porque me la comprás, vos banco, y te la compro de nuevo cuando vos quieras. Entonces, para los bancos sigue siendo algo que es de un día de riesgo máximo si quieren. O sea, es como un pase". En el BCRA dicen que el impacto para el Tesoro de esta absorción de deuda será "ínfimo" y que será transparente a la hora de la comunicación en el resultado fiscal. Sobre los puts (seguros de liquidez en manos de los bancos) afirmaron que están trabajando con las entidades en una solución. No dieron precisiones.Una segunda etapaEn el BCRA señalan que la segunda etapa del plan económico se enfocará en cristalizar los fundamentals (déficit cero y emisión cero). "El peso se va a transformar en un bien escaso", prometen. Pero también en repensar cómo funciona el sistema bancario, desde lo regulatorio, la liquidez y la perspectiva del crédito.Los expertos de la entidad señalan con satisfacción que, eliminados topes los máximos y mínimos, las tasas de interés de los bancos no convergen a cero (lo que podría haber pasado con cepo y emisión desbocada), sino que está convergiendo a la tasa de política monetaria, pero admiten que no se está transmitiendo bien todavía a los plazos fijos. Sin embargo, anticipan: "Esta semana empezaron a subir las tasas de los plazos fijos y nosotros no subimos las tasas". La interpretación es que los bancos comenzaron a competir para captar pesos. "Eso no pasaba en el país hace muchos años, porque a todos les sobraban los pesos", explican."La inflación sigue bajando y la tasa pareciera que llega a su piso y empieza a subir, entonces se están tocando. ¿Están ahí? Están ahí", confían cerca del presidente de la entidad monetaria.Para el Banco Central, "la tasa de inflación se ha colapsado". Allí remarcan la idea de que siempre el IPC fue por debajo de lo anticipado por el Relevamiento de Expectativas del Mercado (REM) y que la política de tasas siguió ese camino por la cuestión estructural que implicaba desarmar "la bola" de pasivos remunerados (Leliq, pases), un problema que generaba expectativas negativas a futuro. "La tendencia subyacente (de la inflación), que es lo que te da un poco la marca de la inercia que hay, sigue bajando y seguirá bajando esa tasa núcleo en los datos de junio y de julio", adelantaron desde la entidad monetaria a LA NACION.Las fuentes del BCRA entienden que la ansiedad es cambiaria. La volatilidad de los últimos días la explican por la tarea a medio hacer aun y por la inestabilidad política. Enumeran que se empezó a trabar la Ley Bases, que el mercado buscaba señales de gobernabilidad, que nadie aceptaba el Pacto de Mayo y que no se encontraban "efectos desestabilizadores" para un plan que funcionaba en el mercado financiero. "En junio se les dio. Metieron una bala y estaba todo a punto caramelo para que haya algo de volatilidad (con bonos cotizando a US$60 todavía, o sea, a medio camino)", interpretan. Refuerzan que lo que movió el barco no fue tanto el proyecto de movilidad en sí (que puedan incidir en lo fiscal), sino la mayoría lograda. "Fue la amenaza de que te puedo sacar", explicaron. Se trató de un nuevo equilibrio en las posiciones de negociación que no existían.¿No puede haber impactado la baja compra de reservas o el agotamiento del crawl al 2% con un mercado que ya piensa en el atraso? En la entidad sostienen al crawl como una señal para frenar la inercia. Es la manera, explican, de alimentar el freno de la nominalidad. "Se busca que haya un chivo expiatorio en un tipo de cambio y ahí lo que te están diciendo es que tu salario en dólares es muy alto", explican sobre los rumores de devaluación, que niegan, a pesar de que entienden los miedos por el "instinto de supervivencia" argentino.Sobre las compras de reservas, que fueron negativas en junio, dan una explicación. Más allá de lo acumulado hasta ahora -dentro de lo trazado como proyección incluso con el Fondo Monetario Internacional (FMI)-, los productores están casi un 10% abajo de la venta histórica de su cosecha, pero creen que es una buena cosecha y que, tarde o temprano, se tiene que liquidar para pensar en la próxima campaña. "Las exportaciones son inelásticas", explican.Por otro lado, niegan que hayan perdido dólares por el blend (liquidación al 80% en el oficial y 20% en el CCL), ya que consideran que muchos importadores eligen ir al CCL -pierden acceso al MULC por 90 días- porque su negocio no acepta la calendarización de importaciones. Esto implica que si se eliminara el blend, estos volverían al MULC, ya que el CCL perdería oferta y subiría. Por otra parte, suman además otro detalle: afirman que los exportadores de granos estuvieron en los últimos meses cancelando deuda (los dólares exportados se liquidan o sea usan para liquidar pasivos, según la norma) que se habían generado con el apalancamiento que permitió el dólar soja que lanzó el gobierno pasado (la deuda llegaba a US$8000 millones). "En lugar de liquidarnos los dólares a nosotros, están cancelando deuda. Ya no les queda mucha más deuda para cancelar", estiman. "El campo viene haciendo sus ventas, pero sí, desde el punto de vista financiero, repagó el stock. No es que somos menos competitivos", agregaron sobre el tipo de cambio.En el BCRA estiman además que antes de fin de año podría haber un acuerdo con el FMI por un nuevo programa. No dieron detalles de si llegarán o no fondos frescos, pero no hay apuro. Se están conversando los detalles y el foco estará puesto, indicaron, en las políticas de crecimiento.Mientras tanto, la apuesta está en fortalecer el ancla fiscal y en dejar de emitir: esos serán los fundamentals a consolidar mientras -dicen- la demanda de dinero crece entre los argentinos -y no la emisión monetaria, como circuló en estos días-. La apuesta del equipo económico es que los pesos se conviertan en un bien escaso.

Fuente: Perfil
05/07/2024 09:36

"Con mejores reservas el cepo cambiario pierde sentido, pero eliminarlo prematuramente es contraproducente"

Así lo definió el economista Michael Bru quien expresó que el gobierno nacional pretende generar "las condiciones macroeconómicas necesarias para que la economía microeconómica pueda despegar". Leer más

Fuente: Infobae
05/07/2024 03:14

Sin devaluación, cuáles son las dos condiciones que podrían volver a achicar la brecha cambiaria para salir del cepo

Aunque a partir de ahora el dólar financiero se mantuviera estable, la diferencia con el oficial llegaría a fin de año en torno a 40%, lo que complicaría la eliminación de los controles cambiarios

Fuente: La Nación
04/07/2024 20:18

Dólar y cepo: el debate entre cuatro economistas por el fin de las restricciones cambiarias y la brecha

La salida del cepo, la incertidumbre en torno a la capacidad del Gobierno para cubrir sus vencimientos de deuda de corto plazo y la sostenibilidad del equilibrio fiscal ante la pautada finalización del impuesto PAIS, que hoy recauda el equivalente a un 1,5% del PBI, fueron algunos de los ejes de discusión entre los economistas Martín Tetaz (UCR), Marina Dal Poggetto, Gabriel Rubinstein y Héctor Rubini."Me preocupa que el equilibrio fiscal se alcanzó más rápido de lo que se pensaba, pero no fue con las herramientas que se planificó. No fue con motosierra, sino con licuadora", dijo el diputado Tetaz, uno de los participantes del encuentro organizado por IAE Business School, la escuela de negocios de la Universidad Austral, en el Centro de Convenciones de Buenos Aires. El legislador elogió el rumbo del Gobierno y que el equilibrio fiscal sea prioritario, y se refirió a la necesidad de que "la política" convalide el ajuste. "Es lo que miran los que compran bonos argentinos. Y es la ley de presupuesto", dijo el diputado sobre el "próximo desafío" para el Gobierno.En esa reflexión sostuvo que existe cierto consenso sobre la necesidad de sostener el superávit, pero apuntó contra Cristina Kirchner y a sectores que se benefician con exenciones impositivas u otros regímenes especiales, que se plasman en diferentes artículos del presupuesto: "Todos estamos de acuerdo con el equilibrio fiscal, salvo Cristina. Pero todos están dispuestos a hacerlo con la del otro".A su vez, el diputado radical puso en duda que a fin de año se elimine el impuesto PAIS, tal como lo estableció la ley que lo creó en 2019. Si bien su eventual continuidad debe ser aprobada por el Congreso, se refirió a negociaciones entre gobernadores y el Ejecutivo nacional: "No estoy tan seguro de que (el impuesto PAIS) termine a fin de año. La tentación de mantener ese ingreso y que se reparta un 30% es grande".Por su parte, el exviceministro de Economía de Sergio Massa, Gabriel Rubinstein, elogió a Javier Milei por el "mérito de haber hecho el ajuste". Hoy hay un "ancla Milei", sostuvo, porque "todo el mundo piensa que va a hacer lo que sea pero no va a renunciar al equilibrio fiscal". Luego advirtió que debe "mejorar la calidad" del ajuste y calificó de "endeble y complicada" a la política cambiaria."El Gobierno había logrado reducir la brecha importadora a cero, pero llegaron a eso y se engolosinaron y empezaron a bajar fuerte la tasa de interés. Cuando Milei destacaba la baja del dólar paralelo decía 'tenemos la base monetaria estancada' y esa era la causa. Y, desde ahí, la base monetaria se duplicó. Y volvimos de nuevo a una brecha cambiaria del 50%, que hace que de vuelta convenga importar cualquier cosa. Hoy el Gobierno se alejó de la posibilidad de salir del cepo y eso es un problema grande", dijo Rubinstein, ante la consulta de Santiago Bulat, moderador del encuentro.En ese sentido, Dal Poggetto advirtió que el Gobierno está "abusando" del tipo de cambio como ancla del programa económico, como herramienta para generar una desaceleración de la inflación, aunque eso terminó generando un problema de apreciación cambiaria. "Todos los planes de estabilización intentaron construir una alternativa al tipo de cambio fijo y generalmente es un ancla monetaria. Eso requiere un programa fiscal y financiero, que requiere alguna lógica sobre cómo vos vas a financiar los vencimientos de deuda en pesos y dólares", advirtió la directora de Eco Go, sobre una de las cuestiones irresueltas del esquema del Gobierno, que se refleja en el riesgo país en torno a los 1500 puntos. "Hoy la tasa libre de riesgo es 4%; Brasil paga alrededor de 6% y la Argentina, 20%", ilustró.A su vez, planteó que, mientras continúe el cepo, "los vencimientos en dólares se pagan con flujo de divisas, reservas o recesión" y "los pesos, con corral". "Hoy la tasa de interés en pesos es negativa y ese es el juego en el que estamos. Se acumuló un stock de deuda y no hay respuestas en el programa financiero. ¿A qué tasas se puede financiar la Argentina? ¿A qué plazo? ¿Con qué superávit fiscal y con qué crecimiento estructural? Eso no está contestado", planteó.Rubini se refirió a la posibilidad de desarmar los controles de capitales y planteó que una "liberación abrupta" suponía un "gran riesgo", con foco en el stock de utilidades de empresas retenidas, que no habían podido ser giradas al exterior. "Eso provoca un exceso de demanda que va a los paralelos. La única forma de evitarlo es con reservas en el BCRA o con ayuda eterna. Y mientras no haya esa ayuda, no se puede salir del cepo ni sorpresiva ni gradualmente", advirtió el profesor de UCEMA.A su vez, el economista descartó una fuerte recuperación de la economía y calificó de "entre realista y optimista" la proyección de caída del 3,5% del PBI para este año. "Estamos en transición, y creo que la destrucción de empleo y del producto va a continuar un tiempo. La ley Bases y el RIGI necesitan la salida del cepo. Si no, no van a ingresar inversiones", pronosticó Rubini, quien sostuvo que, "a diferencia de lo que ocurrió en la época de Menem, hay muy poco para privatizar".

Fuente: Perfil
04/07/2024 12:36

Gabriel Caamaño: "Es difícil que la actividad repunte fuerte con cepo"

Con respecto a la adquisición de divisas por parte del Banco Central de cara al segundo semestre, el economista advirtió que, "es probable que en el segundo semestre la cosecha de dólares del Banco Central sea negativa". Leer más

Fuente: Infobae
04/07/2024 11:16

Las 7 claves del adelanto del presupuesto 2025: dólar, inflación, Impuesto PAIS y cepo en las proyecciones oficiales

El titular del Palacio de Hacienda, Luis Caputo, en el adelanto del presupuesto, mencionó las principales estimaciones y proyecciones para 2024 y 2025

Fuente: Clarín
04/07/2024 07:36

Anulan un polémico fallo contra el cepo cambiario que obligaba al Banco Central a darle U$S 10 millones a un fondo fiduciario

El juez Gastón Salaim había aceptado un amparo que pedía declarar inconstitucional esa medida cambiaria del gobierno de Javier Milei y sin investigar si la empresa peticionante tenía causas por lavado. Pero la semana pasada luego de un duro fallo de la Cámara Federal de Rosario se declaró incompetente.

Fuente: Infobae
04/07/2024 01:47

Con un ojo en la economía real, el mercado espera más señales sobre el cepo y el FMI para abandonar la tensión

La salida de la recesión, además de los controles cambiarios, se suma a la agenda de inquietudes de los inversores, que empiezan a asimilar los nuevos tiempos que busca imponer Caputo

Fuente: Perfil
03/07/2024 15:00

Martín Tetaz: "Con el cepo, el Gobierno está teniendo kirchneritis aguda"

El diputado nacional de la Unión Cívica Radical sostuvo que, a partir de las expectativas de recuperación económica, "hay que dar por perdido el 2024" y señaló la urgencia de la salida del cepo para recibir inversiones y que "la economía arranque". "Al kirchnerismo le pasaba lo mismo: una vez que se metía en el cepo, después le resultaba cada vez más difícil salir", comparó. Leer más

Fuente: Perfil
03/07/2024 14:00

Orlando Ferreres: "Creo que la eliminación del cepo va a ocurrir a fin de año"

El economista sostuvo que el levantamiento del cepo es fundamental para atraer inversiones y reducir el desempleo. "El RIGI es bueno, pero tiene que estar eliminado el cepo antes de que las empresas puedan decidir invertir en Argentina", afirmó. Leer más

Fuente: La Nación
03/07/2024 11:00

Pro marca diferencias con el Gobierno: pide salir del cepo rápido y más gestión

A casi siete meses de la asunción de Javier Milei, el ala de Pro ligada a Mauricio Macri empieza a marcar diferencias con el Gobierno. Primero fue el informe de la Fundación Pensar, comandado por María Eugenia Vidal, que hablaba de "más interrogantes que certezas" en estos primeros tiempos de administración libertaria. Este miércoles, en tanto, el diputado nacional Cristian Ritondo, quien acaba de asumir como presidente del partido en la provincia de Buenos Aires, expuso reclamos: dijo que debería haber una salida rápida del cepo al dólar, que la Casa Rosada tiene que mandar a la Ciudad la coparticipación que le adeuda y que se debe acelerar la gestión.En LN+, Ritondo se refirió a las cosas que Pro hubiese hecho diferentes en este primer tramo. "Mauricio demostró que el cepo se podía sacar", dijo primero y acotó: "Tenemos que ir a sacar el cepo, con el cepo no va a haber inversiones". Sus declaraciones se dan en momentos en que Milei se resiste a levantar las restricciones porque considera que no están dadas las condiciones macroeconómicas para que el retiro de las medidas sobre el dólar no genere una corrida cambiaria. "Con la Ley Bases el camino a sacar el cepo tiene que ser irremediable y rápido", marcó el diputado nacional, que es titular del bloque en la Cámara baja.Incluso, criticó la conferencia de prensa que dieron el ministro de Economía, Luis "Toto" Caputo, y el titular del Banco Central, Santiago Bausili, el viernes pasado, que generó una reacción negativa de los mercados. "El Presidente me contó lo mismo que a los periodistas, que el tercer trimestre quería salir del cepo y lógicamente hay desbarajustes. El mercado, cómo está reaccionando después de los anuncios de Caputo, de Toto, del Banco Central, no son buenos. Y nosotros vemos lo que pasa en la calle. Entendemos el problema del que produce, del que labura, del que tiene un comercio", enumeró. Pero esos no fueron sus únicos planteos. "No se está respetando en la ciudad de Buenos Aires el fallo de la Corte [por la coparticipación]. Es un tema muy importante. La Nación tiene que pagarle, eso da reglas de juego claras. Si un privado quiere venir a la Argentina, dice: 'Ojo porque después el Gobierno no le hace caso a la Corte'. Para llamar a la inversión no son datos menores. Los porteños no tienen que sufrir esa discriminación, ya la sufrieron con el kirchnerismo, no la pueden tener con este gobierno, que tiene que respetar la ley y a la Corte Suprema de Justicia", dijo al respecto a los fondos que la Casa Rosada le debe ahora a Jorge Macri y que se arrastran desde la administración nacional de Alberto Fernández.Para resumir entonces sobre esos matices, Ritondo planteó: "Datos de cosas que hubiéramos hecho: respetar la resolución de la Corte, sacado el cepo y básicamente tratar de hacer un acuerdo; el estilo de gobierno es distinto, [en Pro] hay cuadros con mayor experiencia por haber gobernado y aprendido de los errores que cometimos".Con esto último retomó la línea de Macri, quien siempre bregó por un entendimiento con Milei que implicara un desembarco de cuadros de Pro en distintas filas de la administración pública y no en lugares solitarios. Ese punto el presidente del partido en territorio bonaerense lo dejó claro cuando retomó la idea de que no puede haber cuentapropismo en los ingresos a Balcarce 50, en un dardo a la actual ministra de Seguridad, Patricia Bullrich, que milita una fusión con el mileísmo. "Yo soy parte de un partido; si me llamaran, no hay decisiones individuales. Ninguno puede actuar por cuentapropismo; somos parte y resultado de una construcción colectiva", enfatizó.Convencido de que Pro no debe perder su identidad, el diputado nacional marcó como otro contraste la política exterior de este gobierno, que atraviesa sobresaltos por la reactividad de Milei, que ocasionó fricciones con distintos países como España, Colombia, Brasil y Bolivia. "Cuando uno ve a Pro en el mundo es la foto del Colón con el G20, muestra lo que pensamos. Esta no es la misma visión. En España estamos mucho más cerca del Partido Popular (PP) que de Vox, tenemos visiones que no son las mismas que La Libertad Avanza (LLA). Y en otras sí defendemos las mismas ideas", remarcó.Dijo también que Pro es un espacio de "sensatez política" y destacó el rol que tuvo su bloque en que avance la Ley Bases. "Pro es eso: sostenimiento democrático, república. No hay ideas sin gestión. La idea tiene que bajar. El técnico te puede describir el juego más lindo del mundo, pero una vez en la cancha tiene que poner los mejores jugadores, tienen que rendir frutos", sostuvo para marcarle la cancha a Milei y en el mismo sentido indicó: "El Gobierno tiene que tomar una actitud de convertir en gestión la idea. Si hay un gobierno que piensa que a la obra pública se la reemplaza con obra privada, ¿dónde está lo que están llevando adelante en la obra privada? ¿Cómo se van a reglamentar el RIGI, la ley de blanqueo y la moratoria? Tendrían que estar haciendo anuncios". Noticia en desarrollo

Fuente: Infobae
03/07/2024 09:08

Miguel Kiguel: "Lo que el Gobierno tiene que hacer es mostrar que tienen un camino para sacar el cepo porque hasta ahora no hay"

El economista habló del salto cambiario, de las dificultades para salir del cepo y la reacción de los mercados durante estos últimos días

Fuente: Perfil
02/07/2024 21:18

Las fantasías del mercado: "Existía la expectativa de que haya una devaluación o una liberación del cepo"

"El mercado es muy salvaje, mira rentabilidad, quieren ver en este segundo semestre cómo se comporta el Gobierno", mencionó el analista económico, Leonardo Piazza. Leer más

Fuente: Clarín
02/07/2024 19:18

Canje de deuda y cepo al dólar: un anuncio que salió mal

El ministro Caputo informó un cambio de deuda de una mano a otra del Estado que implica para los bancos tener en su cartera papeles más riesgosos. El blue subió $60 y el riesgo país trepó a 1.518 puntos al calor de la baja de los bonos y las acciones.

Fuente: Infobae
02/07/2024 18:23

Los grandes bancos de Wall Street recalculan el superávit de Milei y hacen especulaciones con los tiempos de la salida del cepo

Según JP Morgan, el levantamiento de las restricciones cambiarias será gradual hasta fin de año y coincidió con el HSBC en la sobrecarga sobre las cuentas fiscales que implica la "Fase 2â?³

Fuente: Perfil
02/07/2024 17:18

Maximiliano Ramírez: "Si sacamos el cepo en estas condiciones sería una complicación"

El economista y ex subsecretario de Programación Macroeconómica en el Ministerio de Economía aseguró que las prioridades del mercado son distintas a las del gabinete económico. Leer más

Fuente: Infobae
02/07/2024 13:20

La charla tuitera entre dos economistas cercanos a Milei que se lamentaron por las demoras en levantar el cepo

Carlos Rodríguez, ex asesor de Javier Milei, y Roberto Cachanosky, lamentaron las demoras en liberar el mercado de cambios

Fuente: Infobae
02/07/2024 12:18

Una calificadora advirtió que el Gobierno debe levantar el cepo y sostener el ajuste para cambiar el humor de los inversores

Así lo indicó desde Nueva York el experto en deuda soberana de Fitch Ratings, Todd Martínez, quien elogió varias medidas adoptadas en los primeros seis meses por Milei, pero consideró que se necesitan reformas de fondo para que el país pueda volver al mercado en 2025 ante los altos vencimientos

Fuente: Clarín
02/07/2024 11:18

Cepo al dólar: los tres riesgos que advierte Domingo Cavallo de continuar la actual política económica

Pérdida de reservas, problemas con el pago de la deuda en dólares y restricciones al movimiento de capitales, los puntos vulnerables de seguir con el esquema actual.Para el ex ministro de Economía, si el gobierno de Javier Milei no hace cambios pueden dispararse las expectativas devaluatorias.

Fuente: Perfil
02/07/2024 11:18

Damián Di Pace: "El mercado no tiene noticias de cuál es el sendero para la liberación del cepo"

"Esta tensión en el mercado se dio en forma posterior al anuncio por parte del Gobierno", añadió el periodista especializado en economía. Leer más

Fuente: Clarín
02/07/2024 06:18

Por la incertidumbre sobre el dólar y el cepo, se disparó la inversión en fondos atados al tipo de cambio

En tres días, sumaron $ 80.000 millones, el mayor récord en el añoLos inversores se alejan de instrumentos con tasa fija o ajustados por CERBuscan cubrirse de un eventual salto del dólar oficial

Fuente: La Nación
01/07/2024 20:00

"Sigue pensando si le van a levantar el cepo": los motivos detrás de la caída de la liquidación de divisas del agro

El ritmo de venta de soja de parte de los productores se desplomó el mes pasado un 44% respecto de mayo, según los expertos, en medio de un clima de tensión económica, cuyo factor determinante fue la brecha entre el dólar financiero o libre y el dólar exportador, que se ubica en torno al 35%. El atraso de la cosecha gruesa por las lluvias también jugó un papel crucial. Estos datos se dieron a conocer después de que la Cámara de la Industria Aceitera de la Argentina y el Centro de Exportador de Cereales (Ciara- CEC), informara que la liquidación de divisas por exportaciones de granos y subproductos cayeran un 24% con respecto al mes anterior.Cadena del maíz: de simple recurso fiscal a convertirse en pilar del crecimiento del país"La liquidación de divisas está por debajo de las expectativas para una cosecha muy buena de soja y una de maíz que, aunque afectada por la chicharrita, debería dejar un saldo exportable más que razonable y superior al del año pasado, que fue muy afectado en las exportaciones por la sequía y con el dólar soja III ya terminado; esta liquidación de junio es la más baja desde 2009 para un mes de junio, en valores absolutos", dijo Javier Preciado Patiño, exsubsecretario de Mercados Agropecuarios.En rigor, lo que ingresó en divisas el mes pasado fueron US$1978 millones de la agroindustria, que representa una baja del 24% en relación con mayo y una mejora del 25% en comparación al mismo período de 2023. En ese contexto, Preciado Patiño dijo que si esta caída se actualiza por inflación, la situación es aún más profunda. "El dólar blend o exportador hace que el 20% de los dólares no entren al Banco Central. El balance de compras y ventas de dólares del Central terminó siendo negativo en junio (84 millones negativo) cuando en mayo había sido positivo en US$2716 millones", añadió.Hoy, el productor recibe por su mercadería apenas por encima de lo que obtenía después de la devaluación de diciembre, cuando en el ínterin se acumuló una inflación en torno a los 100 puntos. "El factor determinante es la brecha entre el dólar financiero o libre y el dólar exportador, que se ubica en torno al 35%: tras la devaluación había caído al 6%. En abril y una parte de mayo este diferencial se ubicaba en torno al 17/18%, y el productor podía vender y cubrirse en dólares con una diferencia relativamente menor. En junio, la brecha se expandió al 32/35% y lógicamente el productor, si con las ventas de mayo cubrió parte de sus necesidades financieras, tiende a esperar a ver cómo evoluciona la macro", dijo.Para el consultor del mercado de granos Gustavo López, el ritmo de ventas ha caído producto de la dinámica de la cosecha. De las 50 millones de toneladas de soja proyectadas, hay 13 millones que están con precio ya fijado. De ese total, hay una buena parte que no entra en el circuito comercial, porque se destinan a semilla y el carry que ronda entre 5 y 7 millones de toneladas. En maíz, hay levantado un 60% de 48 millones de toneladas que entraron al circuito comercial. De esto hay vendidas 20 millones, por lo que de esto hay 14 millones con precio.Respecto de la soja, el especialista recordó que hace unas semanas se terminó la cosecha. "Hay que ver qué va a pasar con los precios internacionales, porque están muy fluctuantes y ahora están bajando. El productor sigue pensando para ver si le van a levantar el cepo o van a hacer algún tipo de ajuste con el mix. Eso lo tiene en cuenta para maximizar sus ingresos", aclaró.En general, la dinámica que se ve es que el productor vende lo que tiene de trigo o maíz, y se queda con la soja como resguardo de valor. En el crushing de soja también venían con una baja recuperación y recién en estos meses van a tener un leve repunte. "Venían de niveles por debajo de los tres millones de toneladas, ahora están cerca de los cuatro millones, por tanto, este próximo trimestre va a tener una liquidación más intensa. El tema de los precios está influyendo en alguna medida", indicó."Están vendiendo"Santiago del Solar, coordinador de la Comisión de Granos de la Sociedad Rural Argentina (SRA), agregó que de parte de los productores la operatoria es normal. "Están vendiendo. Todos los días hay operaciones de venta de granos. Hay 21 millones de toneladas de soja vendidas. Falta ponerle precio a un porcentaje importante, pero ya están vendidas, que tienen destino y van a ser entregadas. La cosecha terminó hace 20 días o un mes, es muy reciente", dijo.Agregó que hay problemas logísticos de camiones, pero de a poco se va entregando la cosecha a los distintos destinos de exportación o consumo interno. "Los productores están vendiendo a un ritmo normal y habitual, tienen que cancelar deudas, y no hay nada en particular este año en relación con otros años. Es importante destacar que todos los años la cosecha de soja, maíz y trigo se vende toda", afirmó. El maíz tardío no se empezó a cosechar o en algunos casos recién comenzó. Pretender vender lo que no se cosechó no tiene sentido. Estamos en una situación absolutamente normal, a pesar de que el dólar que les queda hoy es el Banco Nación. Pero no hay nada relevante este año comparado con otros años. La soja, trigo, maíz se va a vender todo como todos los años", manifestó.En esa línea, Nicolás Udaquiola, director de AZ Group, coincidió en que esta fue una campaña muy demorada en el avance de la cosecha por las lluvias de abril. Esto provocó que el ritmo de ventas se corriera respecto de años anteriores, donde el productor en mayo había acelerado las ventas por la coyuntura. Además, anticipó que se va a una campaña con mucha incertidumbre, donde los insumos se van a comprar contra necesidad.En soja, las operaciones se aceleraron en mayo, las ventas pasaron de 4,5 millones de toneladas con precio a 13 millones, es decir, hubo 8,5 millones con precio. "Estamos atrasados, con respecto de otros años, pero no es tan significativo", agregó. Lo que cayó significativamente es el precio de los granos de los granos exportados. En el maíz, que tiene un avance del 55% de la cosecha, efectivamente hay un atraso en las ventas de parte de los productores con respecto de años anteriores. "Tiene que ver con el nivel de incertidumbre que tiene el maíz tardío, que es el 70% del área sembrada y las consecuencias de la chicharrita. Lo que no está claro es la magnitud, pero está claro que habrá una reducción", añadió.En resumen, para el productor la mejor situación sería la de un dólar unificado y flotante, pero para poder levantar el cepo, el gobierno necesita dólares y para que el productor venda tendría que devaluar o darle un tipo de cambio especial al campo, afirman los especialistas. Al hacerlo, vuelve a reiniciar el proceso inflacionario, una maniobra que el Gobierno se resiste. Vale recordar que a partir de hoy, también los productores ya no tienen restricciones para sacar créditos y financiar la próxima campaña sin necesidad de vender su mercadería. "Si la macro no cambia, vamos a ver una liquidación más pareja a lo largo de la campaña, en lugar de un pico en el momento de la cosecha", cerró Preciado Patiño.

Fuente: Perfil
01/07/2024 16:18

Luis Caputo insistió ante los banqueros que no hay fecha para la salida del cepo

El ministro de Economía y el presidente del Banco Central, Santiago Bausili, mantuvieron una reunión para explicar los alcances de la nueva política monetaria. Leer más

Fuente: Ámbito
01/07/2024 08:20

Cepo al dólar: nuevas restricciones para inversiones de las SGR en moneda extranjera

Según menciona la norma, la medida busca "consolidar una administración prudente del mercado de cambios y reducir la volatilidad de las variables financieras en el contexto actual".

Fuente: La Nación
01/07/2024 07:00

El cepo cambiario en pleno debate sobre la forma y fecha de salida

Sin ir más atrás en el tiempo, la Argentina está próxima a atravesar 10 de los últimos 13 años con cepos y controles cambiarios, convertidos en virtuales salas de terapia intensiva de las crisis macroeconómicas gatilladas por fuertes desequilibrios en sus cuentas externas y fiscales.No hace falta recordar que provocan el efecto de una puerta trabada: en teoría no dejan salir divisas, pero en la práctica impiden su ingreso. De ahí que -al igual que la alta inflación- pasaron a ser una cuenta pendiente que frena inversiones productivas y requiere soluciones consistentes.La secuencia iniciada a fin de octubre de 2011 en el arranque del segundo período presidencial de Cristina Kirchner, a raíz de los desajustes acumulados en el primero, tuvo una pausa cuando Mauricio Macri desmanteló el cepo K de un día para otro al asumir a fin de 2015. Aún así, no logró evitar que el corte del crédito externo privado de 2018 desembocara en controles cambiarios supervisados por el FMI y luego en un breve cepo light -con ventas de hasta US$10.000 por persona- antes de su derrota electoral en 2019. Alberto Fernández lo endureció de inmediato al bajar el tope a US$200 y crear el impuesto PAIS, que le puso un piso de 30% a la brecha cambiaria. Su gestión concluyó con una extravagante proliferación de tipos de cambio provisorios, diferenciales y discrecionales para exportadores y múltiples trabas para importar insumos esenciales, sin frenar el incesante drenaje de reservas del Banco Central ni la inflación superior a 200% interanual que produjo un fenomenal atraso cambiario.Javier Milei recibió el cepo dentro de la explosiva herencia kirchnerista, que describió crudamente hace menos de siete meses. Ya había abandonado su promesa electoral de ponerle fin a través de la dolarización de la economía y el cierre del BCRA. Con ese giro pragmático, el ministro Luis Caputo aplicó el esquema cambiario sui generis con el salto inicial de 118% en el tipo de cambio oficial (que pasó de $366,5 a $800,5 en diciembre) para formar un "colchón", seguido de miniajustes (crawling peg) de 2% mensual -bien por debajo de la inflación-; el dólar blend para exportadores (80% oficial y 20% contado con liquidación) con retenciones y el dólar para importadores con 15% de impuesto PAIS.La publicación a mediados de junio del reporte del staff del FMI sobre la revisión del programa con la Argentina recalentó los mercados, donde los dólares financieros y el blue elevaron la brecha con el oficial hasta 47% y el riesgo país a 1456 puntos. Si bien ese documento de 110 páginas elogió el sobrecumplimiento de las metas fiscales, monetarias y de acumulación de reservas, incluyó un cronograma de pasos sucesivos y casi inmediatos hacia la normalización del mercado cambiario que reabrieron un intenso debate sobre la forma y fecha de salida del cepo.Palabra de especialistasEn este contexto, Héctor Torres -ex representante argentino y ex director del FMI-, formula desde Ginebra ante una consulta de LA NACION tres aclaraciones importantes sobre ese informe.Una, que las fechas mencionadas del calendario 2024 (junio para el fin del dólar blend y julio para presentar un plan para eliminar gradualmente el cepo cambiario), no son de cumplimiento obligatorio, a diferencia de las metas cuantitativas que vienen del gobierno anterior. Otra, que en esos y otros casos (como la estimación de un dólar de equilibrio de $1150, 24% más alto que el oficial), se incluye la sigla SB (Structural Benchmarks), que implica reformas críticas para el éxito del programa, pero no son cuantificables ni requieren waivers (excepciones). Y la tercera es que previamente se consulta a las autoridades del país si están de acuerdo con su publicación, a fin de hacerlo de manera consensuada.El especialista explica que el staff del Fondo siempre estuvo en contra de la dolarización para salir del cepo y que tanto la expresa mención del régimen de "competencia de monedas" y flotación administrada que aplican Perú y Uruguay para estabilizar el tipo de cambio, como que sólo se utilicen pesos argentinos para pagar impuestos, resulta una forma de señalar su desacuerdo con el uso de dólares para ese fin.Horacio Liendo -arquitecto jurídico de la convertibilidad en 1991-, concuerda con ese régimen y subraya que en ambos países sus bancos centrales tienen prohibido por normas legales o constitucionales emitir moneda para financiar al gobierno, transferirle ganancias cambiarias nominales y colocar bonos de deuda que no hayan sido adquiridos en el mercado secundario. Pero en el plano local juzga necesario declarar al dólar como moneda de curso legal, derogar el régimen penal cambiario y reformar la carta orgánica del BCRA para ir a un esquema libre determinado por el mercado. "Es la única forma de cortar el nudo gordiano como hace 30 años lo hizo Perú, que después de una híper estabilizó su banco central y redujo la inflación a un dígito anual", sostiene.Torres, a su vez, cree que el cepo y el crawling de 2% mensual se asemejan a una "ratonera" donde resulta fácil entrar, pero difícil salir; máxime cuando otras monedas de la región -como las de Brasil y México- se están depreciando contra el dólar. También señala la necesidad de fortalecer al peso con una tasa de interés competitiva; otro flanco del debate, ya que las tasas negativas frente a la inflación inducen el traspaso de activos en pesos a dólares y ensanchan la brecha cambiaria.Milei sostuvo semanas atrás que esta política, destinada a reducir drásticamente los pasivos en pesos del BCRA (deuda con los bancos) impulsará una "dolarización endógena". O sea, que quienes tienen dólares en cajas de seguridad o en el "colchón" se vean forzados a volcarlos a la actividad económica. Y que, para salir del cepo, antes hay que resolver el problema de los puts (seguros de liquidez otorgados a los bancos para rescatar bonos del Tesoro antes de su vencimiento), generados en la gestión de Sergio Massa. Ahora Caputo promete acelerar el reemplazo de los pasivos del BCRA por los del Tesoro, eliminar esa fuente de emisión, moverse hacia una tasa de interés real positiva y "calmar ansiedades sobre la salida del cepo".Dudas entre economistasSi hubiera que atenerse a las declaraciones públicas de los economistas con mayor trayectoria profesional, las expectativas sobre cómo y cuándo salir del cepo están desalineadas. Pocos arriesgan fechas. Aunque la "licuadora" inflacionaria funciona a menor velocidad, también tienen en la mira el deterioro del tipo de cambio real y discrepan sobre la conveniencia o no de un eventual ajuste, negado sistemáticamente por el Gobierno.El dilema gira entonces entre mantener un dólar relativamente bajo, a contramano de la necesidad de impulsar exportaciones y acumular reservas; o la alternativa de aumentar el ritmo de minidevaluaciones (o un ajuste correctivo) a riesgo de acicatear la inflación.Por caso, Ricardo Arriazu sostuvo días atrás en Córdoba que no hay condiciones para abrir el cepo porque podría desembocar en hiperinflación "Hay que eliminarlo, pero ir saliendo de a poco y permitir gradualmente transacciones libres. Si cambia el crawling peg, cambia todo el programa", agregó.Miguel Ángel Broda coincide en que la salida del cepo y el fin del impuesto PAIS (que vencerá en diciembre) no pueden ser de un día para otro, ya que se trata de un proceso gradual debido a la coexistencia de varios tipos de cambio y factores de incertidumbre. Entre ellos señala la apreciación cambiaria, con un tipo de cambio real multilateral (TCRM) que, a valores de comienzos de junio, supera en apenas 19% al previo a la devaluación de diciembre ($754). Sus cálculos con esa base ubican en $701 al dólar del fin de la convertibilidad; en $2014 al de junio de 2002 (tras el ajuste de Jorge Remes Lenicov); en $1252 al de diciembre de 2019 y en $1170 el promedio histórico 2001/24.Otra cuestión en debate es la distorsión de precios relativos. Fausto Spotorno, de la consultora Orlando Ferreres, indica que a raíz del cepo hay una gran diferencia en la inflación acumulada en dólares entre distintos sectores desde junio de 2019. En los extremos de las subas se ubican equipamiento del hogar con 110%, seguida por la adquisición de vehículos con 60% y las caídas de 60% en electricidad, gas y otros combustibles y de 55% en alquiler de vivienda. Por su parte, el exministro Domingo Cavallo, que alentaba el desdoblamiento del mercado cambiario con un dólar financiero libre y otro comercial con limitaciones, propuso ahora en su blog eliminar el dólar blend para derivar el 20% de CCL a las reservas del BCRA y subir el dólar oficial a $1000 con una baja de 15 a 7,5% del impuesto PAIS en el dólar importador para compensar la devaluación y liberar el cepo.En cambio, para Carlos Melconian, el cepo es "ilevantable" mientras no se negocie en Washington un programa financiero que incluya el régimen cambiario y monetario, los desembolsos del FMI para repagar la deuda reestructurada y mantener los créditos de otros organismos multilaterales (BID, Banco Mundial, CAF) para obras de infraestructura que, si se traspasan a las provincias, requerirán garantías del Tesoro nacional.La asistencia financiera del Fondo también es objeto de cifras conjeturales (que van de US$5000 a 10.000 millones). Torres cree que puede haber un nuevo programa para apuntalar reformas estructurales y mantener la actual exposición con el organismo. Pero advierte que, si el Gobierno buscara el préstamo para salir del cepo, requeriría un fuerte desembolso inicial que juzga poco probable. Aunque no descarta que esta cuestión provoque desinteligencias entre ambas partes, sostiene que no es prudente usar dólares de un acreedor preferencial para defender la cotización del peso en en el mercado local ya que, en ese caso, "significa que estaríamos haciendo algo mal".

Fuente: Infobae
01/07/2024 02:38

Estiman que las exportaciones del agro podrían crecer en USD 30.000 millones sin retenciones ni cepo

Es una proyección de la Fundación Agropecuaria para el Desarrollo de Argentina. El impuesto se reinstaló en 2002 y se ha convertido en un pilar de la recaudación, pero limita el aumento de la producción

Fuente: Infobae
01/07/2024 02:32

El cepo cambiario atenta contra la acumulación de reservas: crece el desafío del segundo semestre

El BCRA cortó en junio una racha positiva de siete meses con compras netas en el mercado. Sus activos externos se estancaron debajo de USD 30.000 millones

Fuente: Perfil
30/06/2024 01:54

Croce: "La salida del cepo es el gran tema en la agenda macro económica"

El analista y asesor de inversiones repasó las expectativas del mercado tras la aprobación de la ley Bases y el paquete fiscal. "Aunque la ley quedó muy recortada respecto a la original, para el mercado es mejor tenerla que no tenerla", sostuvo. Leer más

Fuente: Infobae
30/06/2024 01:14

Aldo Abram, de la Fundación Libertad y Progreso: "El cepo genera un gran perjuicio a la posibilidad de que la economía se recupere"

El economista de Fundación Libertad y Progreso dijo a Infobae que es necesario ir a una unificación cambiaria pronto y, luego, terminar de quitar las regulaciones y restricciones, y bajar la brecha

Fuente: Infobae
30/06/2024 01:09

Sin salida del cepo hasta 2025, el Gobierno se juega todo a derrumbar la inflación y llevarla al 2% mensual

La "tercera etapa" del plan es difusa tanto en sus objetivos como en el momento de inicio, lo que alarga los tiempos para una normalización cambiaria. Las buenas noticias llegarían por el lado de una mayor desaceleración de precios. Se diluye la expectativa de un desembolso del FMI en el segundo semestre

Fuente: La Nación
30/06/2024 01:00

La pregunta del millón es cómo salir del cepo con este programa financiero

El principal instrumento del programa económico fue un shock "controlado" que respetó contratos: salto de 120% del dólar oficial con cepo como reductor de la absorción interna (caída en las importaciones) para recomponer un balance del Banco Central "roto" al que le faltaban dólares (reservas negativas en US$11,5 mil millones) y le sobraban pesos (pasivos remunerados por el equivalente al 9% del producto bruto interno).El mecanismo detrás viene siendo una licuación de los ingresos, de los ahorros en pesos y de la capacidad de compra de los ahorros en dólares de familias y empresas, que limpie los pasivos remunerados mientras el Banco Central compra dólares y deja de emitir pesos para financiar al fisco. Claro que, al optar por respetar contratos, la licuación no fue para todos por igual.El ancla es el compromiso con un superávit fiscal que se viene cumpliendo vía un desplome en los gastos. Hubo mucha licuación y recorte de subsidios, de obra pública y de las transferencias a provincias. Es un ajuste que es bancado por la sociedad a la espera de que algo por fin funcione. La innovadora narrativa de Javier Milei con un dólar quieto y la baja en la inflación consistente ayudó a que se sostuviera su imagen en las encuestas, en un contexto en el cual el desprestigio de la "casta" política es enorme.En resumen, el ajuste fiscal con apreciación real cambiaria detona un rally en los títulos, cuya contracara es la normalización de las reservas vía una brusca recesión tolerada por la sociedad y la compresión de los dólares paralelos.Sin embargo, lo que empezó como un programa pragmático para intentar capitalizar el balance de un Banco Central quebrado sin romper contratos, mientras se avanzaba en un programa monetario que permitiera empezar a construir un ancla distinta al tipo de cambio con el fin de ir desarmando el cepo, tropezó.En parte, tropezó por la decisión de sostener más tiempo que el recomendable el crawling peg al 2% mensual, bajando en solo seis meses el overshooting del tipo de cambio real a la mitad (los $910 de hoy contrastan con los casi $1700 de mediados de diciembre a precios de hoy) y ubicándolo apenas 19% por encima de los niveles de partida, frente a un salto inicial del dólar de 120%. La amplificación del shock con el impuesto PAIS, el blend y la desregulación del sistema de precios aceleró esta dinámica y requirió de una re-redeterminación de la agenda tarifaria, para poner la inflación de mayo en el 4,2%, luego de partir del 25,5% de diciembre.En parte por la forma en que se calibró en un principio, cuando se estableció un seguro al carry trade vía un esquema blend, que destinaba en forma automática el 20% de las exportaciones al dólar CCL (US$9000 millones hasta mayo). Esto, mientras se acumulaba una nueva deuda comercial estimada en US$11.000 millones por el pago en cuotas de las importaciones, dejando el stock en niveles similares a los previos a los Bopreales. En efecto, solo retuvo en las reservas la mitad de los US$17.600 millones que compró desde el inicio. Incluso con la reactivación del swap chino y el desembolso del FMI, las reservas brutas pasaron de US$21.000 millones a casi US$30.000 millones y las netas, de ser negativas en US$11.400 millones a ser negativas en US$2500 millones.Pero lo que al principio era discutible, se convirtió en mala praxis cuando la premura por desarmar la deuda del Banco Central se hizo acelerando la baja en la tasa de interés (con pases al 3,3% mensual), e incentivando la migración a Lecap (4,2% mensual), cambiando costo cuasifiscal por costo fiscal y bajando la remuneración de los plazos fijos al 2,8% mensual.El salto en la brecha cambiaria desde fines de mayo pareciera haber puesto fin al desarme de los pasivos remunerados a cambio de deuda del Tesoro. Por un lado, en las últimas licitaciones solo aceptó un monto similar a los vencimientos de mercado. Por otro lado, el ministro Luis Caputo avisó que se acabó la etapa de tasa de interés negativa (la tasa de las Lecap, de 4,25% en septiembre, coincide con la inflación de mayo, de 4,2%), por lo que deberían subirla frente al salto en la inflación que se avisora para junio, considerando que se retomó la agenda tarifaria (nuestro relevamiento de precios apunta a 5,6% en junio) ¿Lo harán para intentar moderar las presiones cambiarias que aparecen e intentar incentivar la liquidación de exportaciones, mientras avisan que el crawling peg al 2% y el blend se sostienen a rajatabla refutando al FMI? ¿Solo reaccionarán con las Lecap o también con la de pases, para asegurar el traslado a los plazos fijos? ¿Convalidarán la emisión de nuevos instrumentos indexados?Desde que arrancó el programa, la deuda del Banco Central por pasivos remunerados cayó de $54 billones, a precios de hoy, a $18 billones, mientras la deuda del Tesoro en manos del mercado subió de $36 billones a $63 billones a precios de hoy. La primera cayó $36 billones, la segunda aumentó $27 billones; la licuación fue menor al 10%, el resto se "revoleó" al Tesoro y al Banco Central, que aumentó la deuda en dólares en $5,5 billones (Bopreales-Lediv).Como seguro, el Tesoro mantiene depósitos a tasa cero en el Banco Central por $12,9 billones, haciendo carry negativo. El festejo por la caída a precios de hoy en la creación endógena de pesos de $6 billones por mes a menos de $1 billón, contrasta con el aumento de la deuda del Tesoro que genera la emisión de instrumentos a descuento y sin cupones, por lo que no se refleja en la cuenta de intereses.De los $63 billones de deuda en manos del mercado, hay $52 billones que están en los balances de los bancos, que a su vez cuentan con $23 billones en Puts (derecho a venderle los bonos al Banco Central). De estos últimos, solo 6% se ejercen en los últimos 30 días, el resto se pueden ejecutar en cualquier momento. A diferencia de las primeras colocaciones de deuda de la actual gestión que intentaban extender plazos (con indexación y Puts), las nuevas Lecap se emitieron a corto plazo, sin Puts y con una excepción en la normativa que limita el riesgo del sector público en los balances de los bancos, llevando la deuda del Tesoro del 20% de los activos al 35%.La contracara fue un cambio en la estructura de la deuda en pesos del Tesoro, hoy casi 30% es a tasa fija, pero sumando todo lo que vence (incluyendo Bopreales y organismos) hay vencimientos por US$39.000 millones en lo que resta del año, y por otros US$39.000 millones el próximo. Los vencimientos están calculados tomando el dólar oficial sosteniendo el crawling al 2% mensual y la inflación según el escenario planteado por el FMI: 139% en 2024 y 45% en 2025 (consistentes con una desaceleración al 4,2% mensual en 2024 y 3,2% mensual en 2025). Con este escenario, el tipo de cambio real, que hoy se ubica 19% por encima de los niveles de arranque, se ubicaría 13% por debajo a fines de 2025.La pregunta del millón es cómo sacan el cepo y ponen a competir el peso con el dólar sin reservas, con un tipo de cambio que se sigue atrasando, tasa de interés de plazos fijos negativa, un aumento del riesgo Tesoro en los balances de los bancos y un resurgimiento de los fondos de Lecap para manejar el capital de trabajo con esta concentración de vencimientos. ¿A qué tasa y plazos se puede financiar la Argentina sin cepo, partiendo de un riesgo país de 1400 puntos? ¿Cuál es el superávit primario que equilibra el financiero, teniendo en cuenta que hoy el cupón promedio es de solo 3,8%, por debajo de la tasa libre de riesgo de los bonos de Estados Unidos? ¿Cuáles son las chances de un nuevo programa del FMI sin correcciones previas?.El compromiso con la consolidación fiscal convive con el prontuario que arrastra la Argentina. Por lo pronto, el ministro que, ciertamente es el ancla del programa, ganó tiempo avisando que solo va a sacar el cepo cuando estén dadas las condiciones, sin compromiso de fecha.En definitiva, este nuevo experimento de dólar atrasado, torniquete financiero y múltiples licuadoras puede sobrevivir solo con la visualización de dólares que permitan retomar la credibilidad sobre la capacidad de pago de los vencimientos de dólares, que mejore significativamente el precio de los bonos y que reduzca la brecha cambiaria. ¿Trump, RIGI, blanqueo y/o alguna operación de manejo de pasivos que descomprima la necesidad de dólares "crocantes" de cara al próximo año?Por ahora, el programa convive con una opinión pública que acompaña (aunque cambia el orden de las preocupaciones -baja la preocupación por la inflación y sube la preocupación por el desempleo-) y flujos de capitales que frenaron el recorrido, bastante antes de asegurar una respuesta contundente a las preguntas sobre el programa financiero frente a la concentración de vencimientos del Tesoro.

Fuente: La Nación
30/06/2024 01:00

Gabriel Caamaño: "El gol es salir del cepo y después bajar la inflación; no al revés"

El economista Gabriel Caamaño, uno de los analistas más detallistas de la coyuntura, explicó las distintas alternativas que tiene el Gobierno para salir del cepo, que dependerán de las reservas con las que cuente el Banco Central. A su vez, el director de la consultora Outlier dijo que la recuperación de la economía dependerá de la velocidad con la que el equipo económico quite las restricciones cambiarias.-¿Qué le aporta al Gobierno la aprobación de la Ley de Bases y el paquete fiscal?-Es más importante el paquete fiscal, porque le puede aportar recursos para empezar a marcar la salida del cepo. Un primer paso importante es independizar al menos una parte del resultado fiscal del impuesto PAIS. Se habla mucho de eso entre los inversores y los analistas, de cuál es la ruta de salida del cepo. Está claro que no se puede preanunciar, porque te juega en contra, pero también está claro que si empiezan a resolver ciertas cuestiones empiezan a marcar el camino. Lo más importante para el Gobierno es conseguir esos recurso, por el lado del impuesto a las ganancias, de Bienes Personales y del blanqueo, para empezar a desarmar el impuesto PAIS, y de esa manera, marcar el camino de salida del cepo, que me parece que es lo que más ansiedad está despertando de cara al segundo semestre.-La quita del cepo, ¿cuánto repercute en la velocidad de la recuperación de la economía?-Para mí el partido del Gobierno de entrada siempre fue crear las condiciones para salida del cepo. Muchas de las cosas que el Gobierno incluso planteó antes, como la desinflación, son objetivos pos-salida del cepo. El principal partido es generar las condiciones para poder salir del cepo, porque significaría la normalización de la economía. Para eso, la principal condición siempre es tener equilibrio fiscal. La recuperación de la actividad claramente está condicionada por eso: con cepo es una recuperación más anémica, más parecida a una pipa de Nike que a una V. Sin cepo, hay muchas más chances que sea una V, aunque hay que verlo todavía. De hecho, hay un montón de cosas que el Gobierno tiene en la cabeza, como el régimen de incentivos a grandes inversiones (RIGI) o el blanqueo, que son totalmente diferentes con cepo que sin. Con cepo es difícil pensar que vienen inversiones extranjeras o el blanqueo; sin cepo, eso fluye más naturalmente.-¿Qué rol juega la acumulación de reservas del Banco Central para quitar el cepo?-Eso también es una conversación recurrente. La condición necesaria es fiscal. Lo de las reservas es más un tema de condiciones suficientes, y está condicionado por cómo quieran salir del cepo. Una cosa es si están dispuesto a devaluar, usar la tasa de interés e intervenir en el mercado, como fue en diciembre de 2015. Para eso se necesitan menos reservas, porque va a jugar el diferencial de tasas y, al devaluar, se tiene que defender un tipo de cambio real más alto, por lo cual la intervención necesariamente va a ser menor. Si, en cambio, quieren salir del cepo sin usar el diferencial de tasa de interés y sin devaluar, se necesitan más reservas. Creo que el Gobierno va a tener un tema con cuántos dólares puede llegar a conseguir y qué es lo que quiere hacer. Es decir, si lo que consigue le alcanza para lo que quiere hacer y si no, qué va a resignar. Va a haber un ejercicio del Gobierno consigo mismo de lo que quiere hacer y lo que puede hacer.-¿Y si consiguen US$15.000 millones entre lo que podrían dar el FMI y otros organismos?-Si quieren salir del cepo sin devaluar, con este tipo de cambio real y sin usar la tasa, se necesitan muchas reservas. La acumulación de reservas se está quedando sin nafta sin que las reservas netas lleguen a ser positivas. Van a quedar en un nivel como el que tenía Federico Sturzenegger cuando salió del cepo en 2015, que eran levemente negativo. Pero Sturzenegger salió del cepo e hizo una conversión del swap por US$3500 millones. Además, subió el tipo de cambio de $9 a $13 y usó la tasa de interés. Puso un diferencial de tasa de interés alto arriba de la mesa y después lo fue bajando. Después, sin cepo, hizo operaciones de repo [recompra] con bonos que tenía el Banco Central, los puso en contrapartida de préstamos y consiguió US$10.000 millones más de liquidez. Eso fue después de salir del cepo; sino, no hubiera podido hacer esa operación de repo. El Gobierno me parece que va a terminar en una coyuntura parecida desde el punto de vista del nivel de reservas netas y va a tener que ir a buscar liquidez externa prestada. Cuánto consiga esa liquidez externa es lo que le determina cómo tiene que salir. Si consigue US$15.000 millones o US$20.000 millones, que me parece difícil, podrá salir sin devaluar y sin usar la tasa de interés. Si consigue US$8000 millones o US$5000 millones, va a tener que usar algo de devaluación y algo de la tasa de interés.-¿El Fondo podría prestar US$15.000 millones sin que haya una tasa real positiva o un tipo de cambio más depreciado?-La clave ahí es qué entendemos por el préstamo. La Argentina tiene que negociar un nuevo acuerdo con el FMI, porque tiene que pagar el programa de Facilidades Extendidas que se acordó en 2022. El Fondo puede prestar de dos maneras. Haciendo números brutos, si la Argentina le debe US$50.000 millones, el FMI le aporta ese dinero, pero le da más al principio y menos al final, entonces al principio tiene un tramo de financiamiento neto. Lo que sobra al principio, va a faltar al final. La otra opción es que realmente el Fondo le dé un tramo de financiamiento neto, como hizo en 2020 con [el exministro de Economía Martín] Guzmán, cuando dio unos US$4000 millones y, además, le adelantó un tramo de financiamiento neto inicial. Entre las dos cosas, el FMI le puede dar US$8000 millones. No sería nada raro, porque es un nuevo acuerdo y en todo caso le van a exigir más cosas. Pero si bien en lo monetario capaz pueden tener chispazos con el Fondo, entre lo que quieren hacer y lo que quiere el FMI, en lo fiscal están mucho más en línea, así que una cosa puede compensar a la otra. Tranquilamente puede haber ese dinero. Lo que me parece es que no puede haber son US$20.000 millones o US$15.000 millones.-¿Tiene apuro el Gobierno en cerrar el nuevo acuerdo con el Fondo Monetario?-Lo que lo apura es salir del cepo. La ventana óptima probablemente ya pasó, entre mayo, junio y julio, al menos que haya alguna sorpresa ahora. El año que viene ya es electoral, por eso creo que el mejor momento sería el último trimestre. Ahí tiene una oportunidad clara para salir del cepo, porque después ya queda todo muy pegado a las elecciones y se empieza a volver la política en contra.-¿Cómo ve la concentración de vencimientos del año próximo?-Si la Argentina recupera financiamiento externo, el perfil de vencimientos es financiable. Y para eso volvemos al problema del cepo. Porque si refinancian al menos una parte de lo que hay que pagarle al Fondo, que en realidad lo más grueso viene en 2025 y 2026, lo otro se puede financiar en el mercado, pero hay que tener otras condiciones de acceso al mercado internacional.-¿A cuánto tiene que bajar el riesgo país, que hoy está en torno a 1400 puntos básicos?-Tiene que ir debajo de 800. Pero Macri, sin cepo y sin equilibrio fiscal, lo tuvo. No es imposible. La gran anomalía que sigue persistiendo en la economía argentina es el cepo. Lo fiscal está, entre comillas, acomodado. Se están haciendo las correcciones de precios relativos, se está intentando pasar reformas y demostraron niveles aceptables de gobernabilidad. La normalidad que queda por conseguir es el cepo.-El FMI dijo que hay riesgos de que la crisis se convierta en una recesión prolongada. ¿Coincide?-La recesión se inició a fines del segundo trimestre del año pasado. Para alcanzar esos niveles, si la recuperación es en forma de pipa, va a tardar mucho, con suerte a fines de 2025. Si la recuperación es en forma de V, podría ser en el segundo trimestre de 2025. Ahí hay un montón de decisiones que tiene que tomar el Gobierno que son claves. Una es la salida del cepo o la quita del impuesto PAIS. Buena parte del ajuste fiscal que hicieron fue sumándole presión impositiva a los sectores transables [aquellos donde hay importaciones y exportaciones], que son los que supuestamente tienen que dinamizar la actividad económica. Para el agro, la ecuación económica es totalmente distinta con o sin impuesto PAIS. Lo mismo para la minería y para un montón de sectores. Es clave saber qué va a pasar con eso. Si salimos del cepo, la recuperación tiene todo para acelerar.-¿El tipo de cambio actual es sostenible?-Eso es una gran discusión, aunque me parece bizantina, porque con los niveles de represión financiera que tenemos, no tiene mucho sentido hablar de si el tipo de cambio está en equilibrio o no. Ni siquiera tenemos los paralelos de referencia, porque también tienen cepo, entre la oferta comercial que genera el dólar blend y las restricciones que desincentivan que haya demanda comercial ahí. Hoy no hay un termómetro de cuál sería un mercado libre de cambio. Coincido con el Presidente en que tomar promedios históricos de una serie que es un electrocardiograma, que es el tipo de cambio real de la Argentina, no tiene sentido alguno. Pero tampoco tiene sentido decir que éste es de equilibrio.-En cuanto a la inflación, bajó muy fuerte con la recesión. ¿Puede acelerarse de nuevo con la quita del cepo, una posible devaluación y reactivación?-Hay un montón de dilemas que derivan de haberse blanqueado la desinflación antes de salir del cepo. Eso fue un error o una explicitación de necesidades políticas. Fueron las necesidades políticas del Gobierno que le llevaron a imponer ese orden de prioridades que técnicamente no es el correcto. Porque ahora se plantea todo este dilema: si salgo del cepo y se acelera la inflación, mejor no salgo del cepo. Pero el gol es salir del cepo y después bajar la inflación, no bajar la inflación y que después eso no permita salir del cepo. El Gobierno está en ese dilema. Es muy probable que la inflación en el segundo semestre fluctúe en torno al 5%, capaz que algunos meses esté debajo del 4%, pero con los aumentos de tarifas, algo de recomposición de no transables, algo de rebote de los salarios y crawling corriendo al 2% mensual, queda menos espacio para bajar la inflación y el Gobierno lo empieza a reconocer. Además, se autoconstruyeron un rebote con lo que hicieron en mayo de postergar aumentos y obligar a las prepagas a que devuelvan parte de las cuotas. El número de mayo debería haber estado más cerca del 6% que del 4% que fue.-¿Cuándo podrá haber niveles de inflación de un dígito anual?-Primero hay que salir del cepo para empezar a hablar de eso. Me parece mucho más lógica la ansiedad respecto de plantear la salida del cepo que respecto de plantear una desinflación tan marcada.

Fuente: Clarín
29/06/2024 21:18

El mercado debate sobre la salida del cepo: ¿esperar como Luis Caputo dice o empezar a desarmarlo ya?

El Gobierno dejó para "otra etapa" la quita de los controles cambiarios, pero el acceso a los dólares promete traer una discusión fuerte hasta fin de año."Se pueden quitar las restricciones dentro de un programa integral", dice Nicolás Dujovne."El plan Caputo, sin programa financiero, es cepo-dependiente", opina Marina Dal Poggetto.

Fuente: Ámbito
29/06/2024 21:00

Las tres condiciones para salir del cepo al dólar, según Fausto Spotorno

Uno de los economistas más seguidos en la city porteña, y uno de los que más diálogo tiene con el presidente Javier Milei, analizó el nuevo régimen cambiario.

Fuente: Infobae
29/06/2024 11:59

Martín Redrado: "Si no se levanta el cepo, no van a venir inversiones"

El economista dijo que es clave para reactivar la economía y se necesita una "secuencia" para hacerlo. Además, descartó una recuperación en V, porque "no hay motores para eso". Así como estamos, concluyó, "el rebote va a ser en L"

Fuente: Perfil
29/06/2024 02:00

Caputo dijo que no hay fecha para levantar el cepo

El ministro de Economía convocó a una rueda de prensa junto al presidente del Banco Central, Santiago Bausili, y anunció que el Gobierno avanza hacia una etapa de "emisión cero" de su programa económico. Insistió en que no habrá una devaluación, que se mantendrá el ajuste en el tipo de cambio del 2% mensual y el dólar blend para exportaciones del campo. El cepo se va a levantar, dijo, "cuando estemos seguros de que no habrá un sobresalto con el dólar". Además, prometió que la tasa del impuesto país bajará entre agosto y septiembre, cuando se promulgue la ley Bases. Leer más

Fuente: Perfil
29/06/2024 02:00

El cepo, su apertura, y los cuatro grupos en pugna

Tras el último informe crítico del FMI y la necesidad de diseñar una nueva etapa del plan económico, se abrió un debate en el campo de la economía. Se identifican cuatro grandes grupos: los libertarios más dogmáticos rechazan la idea de pedir una nueva ayuda al FMI y proponen levantar sin más el cepo al dólar. Otro sector cree que hay que ir a una liberación del cepo con acuerdo con el FMI. Un tercer grupo impulsa el acuerdo, pero cree que no se podrán levantar las restricciones sin reservas fuertes. Y un último sector cree que la discusión habrá que postergarla hasta el año próximo. Quién es quién. Leer más

Fuente: Infobae
29/06/2024 00:57

Caputo acelera la segunda fase del plan para salir del cepo: negociación con bancos, emisión cero y más ajuste

Economía ofrecerá una letra para migrar la deuda del BCRA al Tesoro y cortar con una de las "canillas" de emisión monetaria. El lunes habrá una reunión en la autoridad monetaria para explicar la medida a las entidades bancarias

Fuente: La Nación
28/06/2024 23:00

Un camino para fortalecer al BCRA y seducir con el peso hasta sea el tiempo de salir del cepo

Hubo ruido en el mercado; con el dólar especialmente. Y entonces, el Gobierno reaccionó. De hecho, el estreno de la Ley Bases como el mojón que inaugura la segunda parte de la gestión del presidente Javier Milei, fue la excusa perfecta para poblar la sala de conferencias del Palacio de Hacienda de los principales hombres de la gestión económica y anunciar una hoja de ruta de lo que viene. Algo así como hacer un contrafuego antes de que haya llamas.El objetivo quedó claro: robustecer el Banco Central y, de paso, dar señales claras para tornar atractivo el peso en medio de las tensiones que entregó en las últimas semanas la cotización del dólar. Se trata, siempre según los planes del Gobierno, de encontrar un camino más confortable para transcurrir el tiempo hasta que se pueda avanzar con el levantamiento del cepo cambiario.¿Cuándo?, se preguntará el lector ansioso. No hay plazos sino objetivos o parámetros, aclaró una y mil veces Caputo cuando se le preguntó en qué momento se podrían remover las restricciones cambiarias. Ahora bien, la maniobra, como se dijo, pasa por dos aspectos. El primero, robustecer el Banco Central. A la luz de los anuncios, esto significa fundamentalmente, continuar con algo que ya se hace desde hace un tiempo; pasar la deuda del Central al Tesoro. Para decirlo de una manera más simple, el Banco Central acumulaba deuda porque le prestó durante muchísimos años plata al Tesoro para que financie el déficit. Ese pasivo ahora, de acuerdo a lo que expresaron los funcionarios, pasaría a manos del real deudor.Esta situación se dio durante décadas. Como el Estado no se podía financiar en los mercados, después de varios default y refinanciamientos, le pedía a la entidad monetaria que emita dinero y solvente ese agujero negro. La cuenta que sigue está escrita en todos los manuales de economía: más gasto, más emisión y finalmente, más inflación.Ese esquema es el que quiere cambiar el trío que componen Milei, Caputo y Bausili. La idea central es que ahora sea el Tesoro el dueño de la deuda. Podrá preguntarse el lector qué consecuencias tiene esto para el peso y el dólar. Pues si la cuenta del almacenero que lleva y controla el Presidente se mantiene, es decir, se recauda más de lo que se gasta, esa deuda no subirá proporcionalmente y ya no necesitará de emisión para pagar los intereses, además de que tendrá la garantía en el sobrante de caja y no en la emisión.Claro que parece una cuestión técnica, apenas un movimiento del asiento contable, algo así como pasar de una ventanilla a la otra. Pero en el fondo, esta medida es la que esconde la más importante: tornar atractivo el peso, darle una pátina de solvencia, mientras llegan los esperados tiempos para levantar el cepo.Está claro que no hay tiempos y como repitió el ministro, se trata de cumplir objetivos. Y en este punto, vale un paréntesis. Cuando la deuda tenía la tenía el Central, por cada punto de tasa de interés que subía, la entidad debía más dinero producto de que ese indicador se trasladaba a los intereses de la deuda. Sin esta mochila de deuda, el Banco Central podrá tener mayor independencia para fijar la llamada tasa de política monetaria que, finalmente, es la referencia que toman los bancos para prestar dinero a los particulares.Si sube la tasa y el rendimiento anual es mejor que la inflación, gran parte de los ahorristas, incluidos los institucionales, tendrán un incentivo para quedarse en esa inversión y no cambiar los pesos por dólares, la conducta que quiere desalentar el Gobierno.Caputo fue claro y puso énfasis en la necesidad de que la salida del cepo no genere desequilibrios cambiarios. Dicho de otro modo, que la posibilidad de disponer de moneda libremente no genere una corrida hacia el dólar que haga subir su cotización. El ministro lo sabe perfectamente, al igual que cualquier economista, que si no hay un atractivo concreto para quedarse en plata local, pues todo el mercado recurrirá a la moneda fuerte, el refugio más buscado por los argentinos.Nadie lo dijo en la conferencia, pero la búsqueda de una tasa de interés positiva, por encima del índice de precios, es el camino que iniciará la entidad monetaria. Los plazos fijos de los ahorristas deberán empezar a notarlo en un tiempo no tan largo.Para hacer el pase de manos, del BCRA al Tesoro, hay un requisito: lograr que los bancos entreguen los viejos papeles y a cambio, reciban otros con un deudor distinto. Bausili dijo que la primera reunión será el lunes, pero también se excusó de dar algunos detalles por las conversaciones que mantienen. Todo indica que este tanteo a los bancos ya se hizo. No parece que haya ahí un problema, más aún cuando gran parte de los tenedores de ese tipo de instrumentos son bancos públicos.La receta tiene como condición necesaria el superávit fiscal, único garante de las obligaciones. El déficit sería una mala noticia ya no sólo para el Gobierno sino una pésima señal para el mercado financiero. Por un largo tiempo, los que pidan más gasto público deberán abstenerse.

Fuente: La Nación
28/06/2024 22:00

Demoran la salida del cepo cambiario y toman medidas para contener al dólar

En medio del incipiente clima de incertidumbre cambiaria, el Gobierno se decidió por completar la limpieza de balance del Banco Central (BCRA) con el objetivo de apagar "el segundo motor de emisión monetaria". Lo hace tras haber terminado con la asistencia al fisco y con la intención de agregar al "déficit cero la emisión cero", según anunció en una conferencia de prensa el ministro de Economía, Luis Caputo.Lo que el titular del Palacio de Hacienda denominó "segunda etapa del plan de estabilización", consistirá entonces en terminar con el proceso de migración de deuda del Banco Central (BCRA) al Tesoro, que habían iniciado en mayo -pero que dejaron en pausa este mes- "para dar más certidumbre a los tenedores de pesos y bajar la ansiedad sobre la salida del cepo", según explicó.Fue antes de ratificar que para ese momento aún "no hay fecha". Caputo dijo que "se llegará a esa instancia si se cumplen determinados parámetros económicos". Luego volvió a ratificar que no se evalúa ningún cambio en la política cambiaria: "Continuará el crawling peg del 2% mensual para la actualización del dólar oficial y el dólar blend", dijo con relación a la posibilidad concedida a los exportadores de liquidar un 20% de las divisas que generen por el dólar contado con liquidación (CCL), aunque eso le restó al BCRA la posibilidad de sumar otros US$8000 millones a sus reservas en estos primeros siete meses.El ministro estuvo acompañado en la presentación por el presidente del BCRA, Santiago Bausili, quien le restó importancia a la pérdida de reservas por intervenciones sobre el mercado con que cerró esa entidad este mes. "Si se fijan bien, en los propios papeles con el FMI [Fondo Monetario Internacional] tenemos previsto un saldo negativo para esta parte del año. Lo único novedoso es que se adelantó algo y fue por un invierno anticipado", aseguró.La conferencia consistió en tratar de explicar el concepto de "emisión cero" que había anunciado por la mañana el propio presidente Javier Milei en una entrevista con LN+. "Lo que quiere decir es que vamos a cerrar otro factor emisión: el que surge del pago de los intereses de la deuda del BCRA", explicó Caputo.Esa etapa, que el ministro de Economía caracterizó como la "segunda del plan de estabilización", arrancará el lunes cuando comiencen las reuniones con los bancos para ofrecerles que suscriban una Letra del Tesoro con cupón de intereses flotante, con los pesos que aún tienen depositados en la playa de estacionamiento del BCRA.Allí, vale recordar, se mantienen aproximadamente unos $19 billones, que sólo en un 37% pertenecen a los bancos privados."Vamos a reemplazar los pasivos del BCRA por los del Tesoro y será el Tesoro el que pagará los intereses. Es decir, el Tesoro se compromete doble a su perfomance fiscal", valoró Bausili, quien explicó que ese nuevo instrumento servirá para fijar además la nueva tasa de referencia del Banco Central para el mercado en adelante."El BCRA va a seguir administrando la política monetaria, pero ya no sufrirá la consecuencia de que el movimiento en la tasa de interés resulte en mayor emisión monetaria", sostuvo explicando que esta decisión "le devuelve autonomía" y regresa grados de libertad para "fijar la tasa de interés sin preocuparse por el daño que puede causar sobre su propio balance".De este modo, ahondó Bausili, el BCRA podrá moverse "más rápido y cómodamente a una tasa positiva en términos reales y recuperar la herramienta que el tiene para enfocarse en su principal objetivo: eliminar la inflación".La migración a un esquema de tasa de interés positiva en términos reales, es decir, algo superior a la inflación, es un pedido del FMI quien no casualmente anoche recibió con "beneplácito a las medidas anunciadas por el ministro de economía, Luis Caputo, y el presidente del Banco Central, Santiago Bausili, para reforzar el marco de política monetaria", según fuentes del organismo.El proceso de migración de deuda del BCRA al Tesoro se había activado en mayo, cuando el Tesoro empezó a emitir Letras de Capitalización (Lecaps) a corto plazo que pagan tasas mayores a la que los bancos reciben por mantener sus pesos en pases pasivos y flexibilizó los criterios de exposición al riesgo público que puede asumir esas entidades con el fin de facilitar esas operaciones. Fue cuando ese pasivo del BCRA, que todavía lo obliga a emitir unos $2 billones por mes para cumplir con el pago de intereses, cayó de $35 a $22 billones.Ahora, el Gobierno lo reimpulsa en un intento por dar mayor previsibilidad al mercado y calmar "ansiedades sobre la salida del cepo", admitió Caputo en la conferencia.El ministro de Economía, que negó estar enamorado de las restricciones cambiarias -como lo acusan algunos economistas privados- ubicó a la salida del cepo en "una tercera etapa del plan, la que va a ser una etapa de crecimiento", con lo que admitió que el cuadro recesivo actual de la economía se extendería por unos meses más.Pero insistió en que esa nueva etapa no "tiene fecha", sino que a ella se llegará "por parámetros de orden macroeconómico. No queremos sobresaltos en la gente, como una potencial suba del dólar, que genera más inflación, desempleo y todas cosas que los argentinos ya han visto durante mucho tiempo"."Buscamos que la gente entienda la robustez del programa y que esto nos va a permitir profundizar el proceso de desinflación y, de esa manera, darnos el tiempo para salir de las restricciones cambiarias cuando las condiciones están dadas", agregó Caputo.Además, volvió a cargar contra los que auspician una nueva devaluación de peso y reiteró que la idea del Gobierno es trabajar sobre la competitividad cambiaria "reduciendo impuestos. En este sentido, confirmó que "habrá una reducción de la alícuota del impuesto PAIS", como ya había anticipado semanas atrás."Lo vamos a bajar, como dijimos desde el día uno. Va a ser tan pronto sea reglamentada e implementada la Ley Bases y el Tesoro empiece a recibir los ingresos del paquete fiscal. Seguramente sea entre agosto y septiembre", avizoró.

Fuente: Ámbito
28/06/2024 19:18

Efecto cepo y crisis: en mayo hubo 4 veces más gente vendiendo dólar ahorro que comprando

La venta de divisas le ganó a la compra por tercer mes consecutivo en el mercado oficial minorista. Los impuestos, el cupo de u$s200 y el deterioro de los indicadores sociales fueron las causas.

Fuente: Perfil
28/06/2024 19:00

Antonio Aracre: "La única manera que tenemos de salir del cepo es con un acuerdo voluntario con los bancos"

El economista recalcó que, "si acuerdan con los bancos un reperfilamiento voluntario de los vencimientos, se mitiga muchísimo ese riesgo de que escale una corrida cambiaria". Leer más

Fuente: Ámbito
28/06/2024 18:32

Dólar: Gobierno ratifica el crawling peg de 2%, el "blend" de 80-20 y mantiene el cepo

El ministro de Economía, Luis Caputo, anunció esta tarde que el plan económico ingresa en una segunda etapa, y que hay previsto una tercera en la cual se levantaría el cepo cambiario.

Fuente: Clarín
28/06/2024 11:00

La hoja de ruta de Milei para llegar a la apertura del cepo: emisión cero y saneamiento del Banco Central

El Presidente habló de una fase 2 del plan económico con un nuevo régimen monetario. Sin fecha para eliminar las restricciones cambiarias.

Fuente: Infobae
28/06/2024 03:55

Un informe que circula en la City anticipa las formas en las que se puede levantar el cepo

Una consultora analizó dos escenarios posibles, uno con salida gradual y otro con medidas de shock. Qué implica cada una y cuándo podrían aplicarse

Fuente: Infobae
28/06/2024 03:47

Los mercados esperan un relanzamiento del plan para fortalecer las reservas, bajar el riesgo país y salir del cepo

Tras la aprobación de la Ley Bases, el equipo económico se apoya en el superávit fiscal para recuperar la confianza de los inversores. Pero todavía hay muchos desequilibrios, en particular por la escasez de divisas. El futuro acuerdo con el FMI llevaría a un nuevo régimen monetario y cambiario

Fuente: Perfil
27/06/2024 19:00

Inversiones extranjeras: "El RIGI también va a necesitar un levantamiento del cepo"

En cuanto a las expectativas por las modificaciones que podría tener el RIGI en Diputados, Martín Cipres, editor de Noticias Industriales, destacó que, "todo hace pensar que el RIGI va a salir de la misma manera que se aprobó en el Senado". Leer más

Fuente: Infobae
27/06/2024 16:23

Cepo cambiario: la pista que dio Milei sobre por qué se podría demorar la salida de los controles al dólar

El Presidente compartió en su cuenta de X un mensaje del asesor financiero Darío Epstein, quien fue uno de sus consejeros durante la campaña electoral. "El punto es no generar un daño mayor", dijo

Fuente: Perfil
27/06/2024 13:36

López Murphy sobre el control de cambios: "Yo liberaría el cepo ya"

El diputado nacional consideró que es necesario "dar plazos muy claros" para desarmar un sistema "patológico". Leer más

Fuente: La Nación
27/06/2024 13:00

López Murphy sumó presión para liberar el cepo "ya" y defendió a un representante del FMI

Una voz más se sumó este jueves al séquito de economistas que presionan para dejar atrás las restricciones cambiarias. "Yo liberaría el cepo ya", dijo el diputado nacional Ricardo López Murphy, quien recomendó al Gobierno delinear los pasos para ir en ese sentido y exigió al presidente Javier Milei girar al Congreso el presupuesto para este año y el próximo. Asimismo, el liberal que no comulga con el oficialismo defendió al técnico del Fondo Monetario Internacional (FMI), Rodrigo Valdés, criticado por el mandatario.Cuando en la Casa Rosada se resisten a dejar atrás la regulación sobre el dólar porque consideran que todavía hay riesgo de que se genere una corrida cambiaria, López Murphy descartó esa posibilidad. "Esa idea de que la Argentina es diferente que los demás países y que requiere una economía argentina, una botánica argentina, una zoología argentina, a mí siempre me pareció absurda. Si Uruguay, Paraguay, Brasil, Chile, Perú, Colombia, México, todos los países centroamericanos, los países desarrollados, no tienen cepo, ¿por qué no podemos funcionar sin cepo? ¿Por qué tenemos que funcionar como Corea del Norte, Venezuela o como Cuba? El cepo es altamente irrazonable", planteó el diputado, que marcó entonces al Gobierno: "Lo que tiene que hacer es dar pasos muy claros sobre cómo va a desarmar un sistema que es patológico, enfermo; que es el corazón de la idea kirchnerista. ¿O usted no notó que en noviembre el país votó en contra de seguir por el mismo camino que veníamos?".Bajo las premisas de que ya pasaron siete meses de gestión libertaria y de que aún hay 3000 millones de dólares negativos de reservas, López Murphy indicó que de esa situación "se sale seguro" si las exportaciones y las importaciones se liquidan al mismo tipo de cambio. Y para desterrar las ideas de una posible corrida, que priman en el Gobierno para continuar con las restricciones, puso un ejemplo. "Cuando Alejandro Végh Villegas, famoso ministro de Hacienda de Uruguay, liberó en el año 74, en una situación desesperante para ese país porque se había multiplicado por cuatro la cuenta petrolera. Todo el mundo decía: 'Dios sabe lo que va a pasar'. Y no pasó nada. Los mercados se fueron normalizando", comparó, en Radio Rivadavia. Convencido de que el Ejecutivo tiene que dejar atrás "la artificialidad", el diputado dijo que la salida del cepo tiene que estar acompañada por una modificación del régimen previsional -porque según planteó no se puede aportar 30 años para estar jubilado 35- y por la continuación del achicamiento del Estado. Además, pidió un acuerdo entre los municipios y las provincias para que no aumenten impuestos de manera "disparatada". "Usted está pagando un alto precio por la incertidumbre, porque no sabe el régimen monetario cambiario. ¿Iría a invertir en un lugar donde no se sabe el régimen monetario-cambiario? ¿Conoce a alguien que haga eso? ¿Conoce a alguien que vaya a vender los dólares a un precio que es dos tercios del valor del dólar del mercado?", preguntó.Noticia en desarrollo




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